[強(qiáng)烈推薦-A評(píng)級(jí)]大亞圣象(000910)季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期 內(nèi)部體系梳理助力效率提升

公司公告三季報(bào)，17 年Q1-Q3 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.29 億元，同比增長(zhǎng)11.7%；歸母凈利潤3.63 億元，同比增長(zhǎng)28.8%。Q3 單季度實(shí)現(xiàn)營收18.76 億元，同比增長(zhǎng)17.4%，歸母凈利潤2.23 億元，同比增長(zhǎng)25.2%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

1、地板結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率抬升促進(jìn)盈利質(zhì)量改善在家居行業(yè)消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)使下，公司努力發(fā)揮圣象地板的品牌價(jià)值，嚴(yán)格控制微利的地板出口量，提升高毛利率的多層和三層實(shí)木復(fù)合地板銷量，公司盈利能力提升明顯，圣象地板帶動(dòng)大亞密度板銷量（強(qiáng)化地板基材）銷量，協(xié)同效應(yīng)明顯。

2、股權(quán)激勵(lì)調(diào)動(dòng)員工積極性，梳理內(nèi)部管理提升效率17 年6 月，公司推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象范圍涵蓋公司總部、圣象地板業(yè)務(wù)體系、人造板業(yè)務(wù)體系的管理層和核心員工，充分調(diào)動(dòng)公司員工積極性，進(jìn)一步提升公司凝聚力。公司并購圣象地板完成主業(yè)梳理后，積極提升內(nèi)部管理效率，在原材料采購上根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃，不斷提高采購策略，對(duì)原材料進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，做好合理庫存；在產(chǎn)品銷售上，主要采取自主品牌的經(jīng)營模式，通過直銷模式和經(jīng)銷商模式以及網(wǎng)絡(luò)銷售模式，提升公司品牌形象。

3、木地板行業(yè)龍頭，多渠道提升經(jīng)營效率，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

公司目前擁有4,700 萬平方米的地板生產(chǎn)能力，同時(shí)擁有近3,000 家統(tǒng)一授權(quán)、統(tǒng)一形象的地板專賣店，在20 多年來經(jīng)營過程中，用戶規(guī)模超過1,500 萬戶，存量客戶使得公司作為木地板行業(yè)龍頭在二次置換&翻新市場(chǎng)處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司積極引進(jìn)優(yōu)秀管理人才，利用股權(quán)激勵(lì)和內(nèi)部管理等手段梳理好新老團(tuán)隊(duì)，提升經(jīng)營效率。預(yù)計(jì)公司2017～2019 年凈利潤分別為6.93、8.55、9.98 億元，同比分別增長(zhǎng)28%、23%、17%，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

銷售下滑導(dǎo)致地板需求下降，原材料成本上漲