[推薦評級]小天鵝A(000418)季報點評：展翅高飛的小天鵝
小天鵝A發布三季報，公司營業收入159.8億元，同比增長32.5%；歸母凈利潤11.4億元，同比增長25.2%。
營收高速增長，盈利增長符合預期。
公司盈利增長符合我們的預期。從單季情況來看，公司第三季度營收54.1億元，同比增加32.9%；歸母凈利潤4.1億元，同比增加23.8%；第三季度公司毛利率由于受原材料價格影響同比降低0.3%，銷售費用率同比下降0.27%至13.25%，管理費用率同比增加0.33%至2.81%，財務費用率由于受到匯兌損失影響同比增加0.7%至-0.05%,而凈利率受三項費用率同比提升0.7%的影響同比降低0.9%至8.2%。
T+3持續推進，資產結構繼續向好。
公司持續推進T+3戰略，應收款項較去年同期減少36.7%至22.41億，應收賬款周轉天數從27.81天減少1.9天至25.91天，貨幣資金同比增長49.8%至31.04億。雖然存貨由于受原材料價格大漲的影響同比增長74.4%，但隨著T+3進一步推進、原材料漲價影響逐漸減緩，公司資產結構進一步向好。
黑科技助力公司穩健增長。
公司將持續貫徹黑科技引領增長的產品創新戰略。公司比弗利復式洗衣機榮獲2017年中國品牌發現會高峰論壇“智能產品獎”；公司冷水洗滌獲得德國VDE冷水洗滌認證。這些產品創新的努力推動了公司的產品領先。
原材料價格持續走高，線上業務發展不及預期，干衣類產品推廣不及預期，匯率大幅波動。