4月8日，停牌近3個月之久的福成五豐(600965,股吧)（600965）發(fā)布了重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬以5.99元/股向福生投資、滕再生、和輝創(chuàng)投等非公開發(fā)行1.34億股股份，購買福成餐飲和福成食品股權(quán)。

“福成肥牛”進入上市公司

據(jù)重組預(yù)案披露，福成餐飲的賬面價值為1.55億元，預(yù)估價值為6.48億元，預(yù)估增值率為318.06%，福成食品的預(yù)估值為1.55億元，兩者合計的預(yù)估值為8.03億元。本次重組完成后，福成餐飲、福成食品將成為公司全資子公司。

業(yè)內(nèi)人士指出，本次注入的兩塊資產(chǎn)中福成餐飲是“重頭戲”。據(jù)了解，福成餐飲主要以經(jīng)營“特色肥牛火鍋”為主，同時兼營烤肉、自助等餐飲業(yè)務(wù)。依托“福成肥牛”品牌效應(yīng)，截至2012年12月31日，福成餐飲擁有54家直營店，主要分布于黃河以北地區(qū)，其中北京區(qū)域門店16家、河北區(qū)域17家、東北區(qū)域4家、內(nèi)蒙區(qū)域17家。

2012年，福成五豐全年實現(xiàn)營業(yè)收入5.5億元，歸屬于母公司所有者凈利潤1889.61萬元。對比之下福成餐飲的盈利能力要強許多。近3年來，福成餐飲的營業(yè)收入分別為2.7億元、3.6億元和4.1億元，凈利潤分別為2415.98萬元、3995.92萬元和3998.55萬元。公司指出，福成餐飲2011年凈利潤較2010年增長66.02%，主要是由于2010年福成餐飲陸續(xù)大規(guī)模擴張門店數(shù)量，同時福成餐飲于2011年提高了菜品價格，導(dǎo)致2011年福成餐飲營業(yè)收入和毛利率均明顯上升，凈利潤同比大幅增加。

注入后成長性持續(xù)看好

我國餐飲業(yè)正處于快速發(fā)展期，《商務(wù)部關(guān)于十二五期間促進餐飲業(yè)科學(xué)發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確指出：力爭在“十二五”期間，餐飲業(yè)保持年均16%的增長速度，到2015年零售額突破37萬億元；培育一批地方特色突出、文化氛圍良好、社會影響力大、年營業(yè)額10億元以上的品牌餐飲企業(yè)集團。業(yè)內(nèi)人士由此看好福成餐飲未來的成長性，認為在注入上市公司后其將借力資本市場從而實現(xiàn)更快發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士指出，福成餐飲的最大優(yōu)勢在于，集中采購、集中配送、集中管理的連鎖規(guī)模化大眾消費模式，市場認知度較高，并在此基礎(chǔ)上逐步形成了區(qū)域優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。根據(jù)公司未來3-5年規(guī)劃，福成餐飲將繼續(xù)擴充直營店數(shù)量，進一步實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，公司盈利能力將得到進一步提升。

實現(xiàn)從養(yǎng)殖到餐桌全產(chǎn)業(yè)鏈

目前食品行業(yè)的發(fā)展盛行“全產(chǎn)業(yè)鏈”運營模式，即縱向產(chǎn)業(yè)鏈一體化，包括從最初的原材料到終端產(chǎn)品的“大包干”式生產(chǎn)。這種縱向產(chǎn)業(yè)鏈一體化的模式，將產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間集聚于一家公司內(nèi)部，可以提高產(chǎn)業(yè)效率，增強企業(yè)抗風(fēng)險能力，特別對食品行業(yè)而言，能更大限度的保障食品安全。

本次資產(chǎn)收購，有利于福成五豐主營業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈向下游餐飲行業(yè)延伸。福成五豐的主營業(yè)務(wù)為禽畜養(yǎng)殖、屠宰、加工及冷藏，以及肉制品、乳制品、速凍食品等的加工和銷售。而福成餐飲以肥牛火鍋為主要經(jīng)營特色。本次資產(chǎn)注入完成后，上市公司將形成包含從肉牛養(yǎng)殖、屠宰、冷藏到餐桌的完整產(chǎn)業(yè)鏈。而借助福成五豐在牛肉行業(yè)的優(yōu)勢地位，福成餐飲在肉質(zhì)供應(yīng)、挑選及加工方面建立了顯著的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，本次重組完成后，“福成肥牛”與“品牌牛肉”之間的互補效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)將得到進一步增強。

此外業(yè)內(nèi)人士指出，福成餐飲主營的“特色肥牛”火鍋主要原材料為牛肉，福成五豐則是牛肉制品的主要供應(yīng)企業(yè)，兩者不可避免地會發(fā)生肉類購銷行為，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。本次重組后，福成餐飲成為福成五豐全資子公司，福成五豐因向福成餐飲銷售肉類、速食品、牛奶、速食品形成的關(guān)聯(lián)交易將消除。同時有利于增強福成五豐的競爭能力和持續(xù)盈利能力，有利于改善公司的財務(wù)狀況和持續(xù)發(fā)展。