\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0投資要點(diǎn)：
櫥柜龍頭，穩(wěn)健增長(zhǎng)：歐派家居旗下?lián)碛袡还瘛⒁鹿瘛⒛鹃T、衛(wèi)浴、廚電、墻飾等產(chǎn)品，涵蓋全屋定制多領(lǐng)域。公司目前櫥柜市場(chǎng)占有率國(guó)內(nèi)排名第一，2017年前三季度公司櫥柜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.87億元，同比增加24.12%，共擁有櫥柜門店數(shù)量2919家。同時(shí)歐派櫥柜持續(xù)優(yōu)化招商改革，強(qiáng)化銷售終端優(yōu)勢(shì)，加快網(wǎng)點(diǎn)布局，在微店計(jì)劃、展示整改、信息化推進(jìn)、終端激勵(lì)及優(yōu)化上發(fā)力，推出“櫥柜+”運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，為消費(fèi)者提供一站式優(yōu)質(zhì)的廚房生活解決方案。
整體衣柜成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)：2015年、2016年以及2017Q3，公司整體衣柜占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為24.11%、28.80%和30.94%，是除整體廚柜以外最主要的收入來(lái)源。2017年前三季度，公司衣柜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.36億元，同比增長(zhǎng)63.36%，共擁有獨(dú)立衣柜門店1768家。公司針對(duì)“六大空間”推出多套系列新樣品，同時(shí)推出“特惠裝”套餐，解決了定制消費(fèi)“價(jià)格虛高”和“價(jià)格不確定”兩大固有頑疾，受到經(jīng)銷商和消費(fèi)者的高度認(rèn)可。
歐鉑麗，打造年輕化品牌：歐鉑麗作為集團(tuán)第二品牌，目的在于迅速打開(kāi)、快速占領(lǐng)家居品牌的中低端市場(chǎng)。2017年上半年成功招商近100家，以省會(huì)及二三線城市為主，有效拓展了市場(chǎng)空間。同時(shí)歐鉑麗啟用了全新LOGO和主體形象畫面，強(qiáng)化了消費(fèi)者對(duì)歐鉑麗品牌的認(rèn)知和記憶，積極提升三維家設(shè)計(jì)軟件的終端覆蓋率，大幅提升了終端效率，實(shí)現(xiàn)終端數(shù)據(jù)化、信息化。
探索大家居商業(yè)模式，發(fā)展?jié)摿薮螅簹W派大家居2017年上半年新加盟城市有8個(gè)，開(kāi)設(shè)店面數(shù)量為12個(gè)，累計(jì)有61個(gè)城市加盟歐派大家居，合計(jì)大家居店面數(shù)量為65個(gè)。為實(shí)現(xiàn)引流，公司相繼推出6-30m2歐派大家居引流店、30?以上歐派大家居家裝（整裝）渠道店中店以及200?以上歐派全屋定制店三種店面展示模式。歐派大家居“一體化設(shè)計(jì)、一站式挑選、一攬子服務(wù)”模式在線上線下入口及資源整合方面優(yōu)勢(shì)突出，雖然目前處于發(fā)展初級(jí)階段，但未來(lái)潛力巨大。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司作為定制家居業(yè)龍頭，櫥柜市場(chǎng)份額全國(guó)第一，整體衣柜、定制木門等領(lǐng)域取得顯著增長(zhǎng)，看好公司在設(shè)計(jì)、研發(fā)、品牌、渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為2.98/3.97/5.23元，對(duì)應(yīng)PE分別為40.86/30.69/23.30倍。