原標題：紅黃藍赴美上市謀擴張并非坦途

近日，學前教育機構(gòu)紅黃藍教育（NYSE：RYB）在美國紐約證券交易所掛牌上市，成為中國首家獨立上市的學前教育品牌。對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，得益于經(jīng)濟快速發(fā)展帶來的消費升級以及全面二孩等政策紅利釋放，紅黃藍走上了快速發(fā)展之路，赴美上市融資將有助于其加快在國內(nèi)的布局。但在后期擴張過程中，公司還應(yīng)該平衡好發(fā)展速度和經(jīng)營風險。

據(jù)了解，紅黃藍是成立于1998年的早期教育機構(gòu)，專注于0至6歲范圍，先后打造了紅黃藍親子園、紅黃藍幼兒園、竹兜早教套裝三大教育品牌。截至2017年6月30日，紅黃藍已有直營園80家，加盟園175家，親子園853家（直營+加盟）。其中直營幼兒園的注冊學員達到20463名。

紅黃藍近幾年的營收持續(xù)增長。財報顯示，2014年、2015年、2016年紅黃藍營收分別為6510萬美元、8290萬美元、1.08億美元。2016年上半年營收4910萬美元，2017年上半年營收6430萬美元，同比增長30.96%。

根據(jù)Frost&Sullivan的報告，以2016年的年總收入衡量，紅黃藍是中國最大的兒童早期教育服務(wù)提供商。

對于此次赴美上市的原因，紅黃藍教育集團總裁史燕來公開表示，國內(nèi)已經(jīng)出臺了多部對學前教育發(fā)展有重大利好的政策法規(guī)，但因為部分細則還沒有出臺，教育企業(yè)目前暫不能在國內(nèi)上市，這也是諸多教育企業(yè)選擇赴美上市的主要原因。

史燕來還表示，紅黃藍已經(jīng)到了一個需要快速提升的階段，上市可為公司未來的擴張?zhí)峁┏渥愕馁Y金，也可以幫助公司進一步提升管理和監(jiān)督機制。

上市后，紅黃藍首席財務(wù)官魏萍在接受媒體采訪時也表示，紅黃藍此次上市達到了預(yù)期融資目標，而此次融資資金將主要用于公司運營、擴張、資本投入及可能的兼并收購等方面，繼續(xù)在一二線城市投資布局和并購，并將加快布局國內(nèi)三四線城市發(fā)展。

站上政策和資本“風口”

業(yè)內(nèi)人士指出，紅黃藍的快速發(fā)展并非偶然。全面二孩等利好政策不斷，加之消費升級趨勢日益明顯，中國學前教育進入快速發(fā)展階段，紅黃藍也因為站上政策和資本“風口”迎來前所未有的發(fā)展機遇。

從政策層面看，國家衛(wèi)計委近日發(fā)布的《2016年中國衛(wèi)生和計劃生育事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示，全面二孩政策效應(yīng)正在逐步釋放。自2015年10月29日中國宣布全面實施普遍二孩政策后，2016年，二孩及以上占出生人口比重超過45%，達到2000年以來的最高水平。而這每年近千萬新增人口都將在2018年后迎來入園高峰。

國家“十三五”規(guī)劃提出要把幼兒園入園率從目前的75%提升到85%；《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（2010-2020年）》更提出基本普及學前教育，重視0至3歲嬰幼兒教育，建立穩(wěn)定的學前教育服務(wù)體系，推進早期教育開展，構(gòu)建0至6歲一體化教育體系，并將其納入了社會公共服務(wù)體系建設(shè)。

民辦幼兒園是幼教辦學的主體力量。《2015年全國教育事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示，2015年全國共有幼兒園22.37萬所，其中14.64萬所為民辦幼兒園；在園兒童4264.83萬人，其中民辦幼兒園在院兒童2302.44萬人。雖然國家目前逐步加大對于公辦幼兒園的投入力度，但受到管理、教師資源、資金等客觀條件的制約，公辦幼兒園受到諸多限制，剩下的巨大缺口由民辦幼兒園來協(xié)助補充完成。

從消費層面看，業(yè)內(nèi)人士指出，近年來隨著中國中產(chǎn)階層迅速崛起，對高品質(zhì)學前教育市場的需求急速擴大。來自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)表示，我國城市家庭教育占家庭消費的65.5%，有56.5%的家長把孩子教育投資列在首位。央行50城市最新調(diào)查也表明，20.2%的居民儲蓄動機是“攢教育費”，穩(wěn)居居民儲蓄動機首位。據(jù)北京大學中國社會科學調(diào)查中心的調(diào)研，父母學歷越高，對子女教育的期望越大，對子女教育的經(jīng)濟投入也越多。因此，幼教消費意愿處于上升區(qū)間，并將持續(xù)較長時間。

持續(xù)增長仍面臨諸多風險

一系列利好因素并不意味著紅黃藍上市之后的擴張之路平坦無憂。“幼兒教育屬于重資產(chǎn)，主要以師資為核心資源，服務(wù)的客戶又具有特殊性，政策管制相對較嚴格，這些條件都限制了幼兒教育企業(yè)不能以特別迅猛的速度擴張發(fā)展。”中國社科院工業(yè)經(jīng)濟研究所企業(yè)管理研究室副研究員趙劍波在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時說。

幼教企業(yè)紅黃藍向美國證券交易委員會提交IPO申請文件，其招股書上多達35頁的風險提示一度引發(fā)外界廣泛關(guān)注。既有紅黃藍自身經(jīng)營利潤下滑、市場份額損失、高管出走創(chuàng)業(yè)、資本支出增加等問題，也提到一些機構(gòu)在經(jīng)營上存在超范圍經(jīng)營的情況，包括有4家經(jīng)營實體未在經(jīng)營范圍中列出教育培訓、兒童培訓等，卻實際上提供這些服務(wù)。另外，還有6家經(jīng)營實體在未注冊地點經(jīng)營。

今年上半年紅黃藍財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，紅黃藍營收70%以上還是依靠學費，其次是教學商品銷售費和加盟費。直營園的收入是決定紅黃藍盈利的重要因素。2016年紅黃藍營收7826.8萬美元，直營園占比72.1%。“目前紅黃藍還是自營性增長，這種增長方式會非常緩慢，應(yīng)該逐漸由自營性增長向并購性增長轉(zhuǎn)變。”有業(yè)內(nèi)人士表示，并購性增長方式可以迅速占有優(yōu)質(zhì)幼教資源，惡補人才短缺。

而此前紅黃藍在快速擴張過程中留下的諸多后遺癥也令人關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士指出，連鎖幼兒園是最受投資者青睞的模式：毛利高、見效快，但快速擴張帶來的種種問題就像懸在頭上的達摩克利斯之劍，首先帶來的就是品牌管理方面的壓力。此前發(fā)生的虐童事件、跑路事件等多發(fā)生在紅黃藍加盟園，凸顯了紅黃藍總部對加盟管控體系的漏洞。一起接一起的負面事件使得紅黃藍建立起來的口碑有被破壞的風險。

專家指出，目前，紅黃藍保持領(lǐng)先市場地位的重要因素是品牌的市場認可以及持續(xù)穩(wěn)定的高質(zhì)量教育服務(wù)。不過，隨著擴張速度的加快，保持一致的高標準服務(wù)的難度也會增大，能否保持這一品牌優(yōu)勢成為紅黃藍未來發(fā)展的關(guān)鍵。

趙劍波告訴記者，上市后的紅黃藍要想實現(xiàn)持續(xù)增長可能要“內(nèi)外兼修”。一方面，對外的業(yè)務(wù)擴張過程中如何貫徹標準化，從而保證教學質(zhì)量的一貫性。除了硬件設(shè)施和教學體系，幼兒園教育企業(yè)核心能力主要依賴幼兒教師。在以人力資本為主的行業(yè)領(lǐng)域，能夠成功實現(xiàn)大規(guī)模連鎖經(jīng)營的企業(yè)并不多，難點便在于“人”的標準化。所以，對于連鎖企業(yè)來說，發(fā)展規(guī)模和服務(wù)質(zhì)量時刻需要平衡。采取直營模式，可能能夠保證服務(wù)質(zhì)量，但發(fā)展規(guī)模和速度受限。采取加盟模式，發(fā)展速度可以很快，但擴張的同時也帶來服務(wù)質(zhì)量下降的風險。所以，對于教育連鎖企業(yè)而言，風險的可控性決定了企業(yè)的邊界。

另一方面，企業(yè)內(nèi)部如何塑造具有鮮明統(tǒng)一性的文化同樣重要，企業(yè)文化能夠幫助企業(yè)統(tǒng)一思想，具有價值觀導向的作用。所以，利用上市融資實現(xiàn)擴張，除了幼兒教育業(yè)務(wù)方面之外，需要加強內(nèi)部培訓體系的建設(shè)。尤其當教育規(guī)模擴張到一定程度時，紅黃藍內(nèi)部必須形成完善的幼兒教師培訓機制，并保持持續(xù)的投入。雖然這些做法會增加企業(yè)的運營成本，但相對于完全的教師招聘制度而言，崗位的培訓一是能提升員工素質(zhì)，二是能夠貫徹企業(yè)文化。