事件:擬發(fā)行不超30億元可轉(zhuǎn)債。

公司公告擬發(fā)行不超30億元可轉(zhuǎn)債,期限為自發(fā)行之日起6年、按面值發(fā)行,投向產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級(jí)項(xiàng)目(擬使用募集資金6.2億元)、物流園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目(擬使用募集資金19.5億元)、愛(ài)居兔研發(fā)辦公大樓建設(shè)項(xiàng)目(擬使用募集資金4.3億元)。

資金投向:投資3大后臺(tái)支持類項(xiàng)目強(qiáng)化內(nèi)功。

從本次投資項(xiàng)目來(lái)看:1)產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級(jí)項(xiàng)目總投資7.09億元,公司將推進(jìn)門店信息化、建設(shè)供應(yīng)商一體化信息平臺(tái),打造覆蓋5500家門店的“智慧服務(wù)系統(tǒng)”和覆蓋1000家門店的“精準(zhǔn)營(yíng)銷系統(tǒng)”,同時(shí)升級(jí)大數(shù)據(jù)物流計(jì)劃系統(tǒng)和運(yùn)輸協(xié)同系統(tǒng)。

2)耗資最大的物流園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目總投資21.14億元,位于海瀾服裝工業(yè)城及顧山物流園區(qū),公司擬建設(shè)九棟倉(cāng)庫(kù),其中一棟用于電商業(yè)務(wù)(預(yù)計(jì)能支撐50億元電商銷售規(guī)模),四棟用于女裝愛(ài)居兔業(yè)務(wù)(突破愛(ài)居兔倉(cāng)儲(chǔ)瓶頸,預(yù)計(jì)可支撐20億元愛(ài)居兔零售額),四棟作為海瀾之家物流園南區(qū)輔助配套倉(cāng)庫(kù),用于商品的周轉(zhuǎn)、暫存等。本項(xiàng)目投資有利于促進(jìn)公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展、尤其是滿足電商業(yè)務(wù)和女裝業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)的需要,提升公司物流倉(cāng)儲(chǔ)能力及倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)效率。

3)愛(ài)居兔研發(fā)辦公大樓建設(shè)項(xiàng)目總投資4.70億元,主要為應(yīng)對(duì)愛(ài)居兔業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)大,同時(shí)為未來(lái)公司延伸產(chǎn)品線與品牌線、擴(kuò)充童裝、輕奢品牌等提前儲(chǔ)備研發(fā)人員。

投資意義:長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)效率提升、強(qiáng)化資金實(shí)力。

本次投資意義在于:1)本次投資主要用于后臺(tái)效率提升,雖然對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不明顯,但長(zhǎng)期有利于公司銷售能力、倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)服務(wù)能力及運(yùn)營(yíng)效率,著力發(fā)展新增長(zhǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)電商和愛(ài)居兔女裝,為公司多品牌發(fā)展戰(zhàn)略提供高效運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)和支持,從而間接提升公司業(yè)績(jī)。2)有利于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化資金實(shí)力。17年9月末公司貨幣資金60億(中報(bào)顯示24億定期存單已質(zhì)押給銀行用于開(kāi)具承兌匯票),本次融資到位后資金實(shí)力將明顯增強(qiáng),未來(lái)多品牌戰(zhàn)略推進(jìn)仍可期待。

長(zhǎng)期期待龍頭多品牌戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)凸顯,短期關(guān)注雙十一催化。

短期來(lái)看,公司9月公告與阿里戰(zhàn)略合作,天貓雙十一預(yù)售榜單中海瀾之家(男裝第9)、英氏(母嬰第6)上榜,隨著平臺(tái)對(duì)龍頭企業(yè)資源傾斜加強(qiáng),期待今年雙十一催化及未來(lái)電商增長(zhǎng)。長(zhǎng)期我們繼續(xù)看好公司作為龍頭發(fā)展多品牌戰(zhàn)略的成功概率以及規(guī)模優(yōu)勢(shì),目前自有及外延投資的新品牌陸續(xù)擴(kuò)充和拓展中帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。維持17~19年EPS0.74/0.82/0.90元,對(duì)應(yīng)17年P(guān)E13倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。