11月22日，貴州茅臺(tái)（600519）股價(jià)下跌26.73元，報(bào)收于650.52元，這是公司連續(xù)4個(gè)交易日股價(jià)下跌，距離此前創(chuàng)下719.96元A股股價(jià)最高紀(jì)錄，剛剛過去了一周的時(shí)間。
11月22日，貴州茅臺(tái)（600519）股價(jià)下跌26.73元，報(bào)收于650.52元，這是公司連續(xù)4個(gè)交易日股價(jià)下跌，距離此前創(chuàng)下719.96元A股股價(jià)最高紀(jì)錄，剛剛過去了一周的時(shí)間。
作為中國高端白酒代表和A股白酒板塊的領(lǐng)軍企業(yè)，貴州茅臺(tái)（600519）近期因?yàn)楣蓛r(jià)創(chuàng)下A股新高而頻頻見諸于報(bào)端。同時(shí)，不少市場分析人士也對于公司股價(jià)走勢和發(fā)展前景表現(xiàn)出較大樂觀期待，日前，安信證券分析師發(fā)布研報(bào)表示，公司“在目前清晰的產(chǎn)能規(guī)劃下可預(yù)估的市值有望達(dá)到1.85 萬億上下”，并調(diào)高目標(biāo)價(jià)至900 元，此舉遭到上交所通報(bào)，引發(fā)市場關(guān)注。
在市場捧高的浪潮和股價(jià)節(jié)節(jié)走低聯(lián)合“夾擊”的背景下，作為中國資本市場白酒第一股，貴州茅臺(tái)股價(jià)當(dāng)前究竟是否已經(jīng)到達(dá)了天花板呢？這個(gè)問題在市場上引起了不少討論和分析。
第四季度收到26篇研報(bào)被全數(shù)看好
中泰證券是當(dāng)下諸多看好貴州茅臺(tái)業(yè)績增長潛力和市值、股價(jià)上漲前景的機(jī)構(gòu)之一。其分析師范勁松表示，盡管當(dāng)下報(bào)表節(jié)奏捉摸不準(zhǔn)，但時(shí)間拉長來看茅臺(tái)的市值與利潤、現(xiàn)金凈流入與利潤、出廠價(jià)與一批價(jià)均會(huì)匹配。“我們認(rèn)為，未來三年是茅臺(tái)酒量價(jià)齊升的三年，未來三年量和價(jià)復(fù)合增速均可達(dá)10%左右，依此推算預(yù)計(jì)2020年茅臺(tái)收入有望達(dá)到1000億元，凈利率也會(huì)提升2個(gè)百分點(diǎn)。考慮利息收入以及系列酒的增長，我們認(rèn)為2020年茅臺(tái)凈利潤有望達(dá)到550億元以上，屆時(shí)市值也有望突破1.4萬億。”
相較而言，近期遭上交所通報(bào)的安信證券，其發(fā)布的研報(bào)對貴州茅臺(tái)給出了更高的期待。“公司預(yù)計(jì)2020 年前后茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)能（量）達(dá)到5.6 萬噸，按略樂觀成品酒比例測算，公司在2024-2025 年前后年投放量可達(dá)到4.48萬噸附近，按照我們測算，對應(yīng)凈利潤預(yù)計(jì)會(huì)超過740 億元（含系列酒），較2017年預(yù)測凈利潤250 億元升幅約200%。我們對公司2020-2025 年區(qū)間估值仍然建議給予20-25 倍市盈率，如果給予2025 年25 倍估值，公司在目前清晰的產(chǎn)能規(guī)劃下可預(yù)估的市值有望達(dá)到1.85 萬億上下。”安信證券分析師蘇鋮表示道。
據(jù)《金融投資報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入第四季度以來，貴州茅臺(tái)共計(jì)收到26篇針對其發(fā)出的券商公司研報(bào)，其中“買入”評級18次，“強(qiáng)烈推薦”評級6次，“推薦”評級1次，“增持”評級1次。公司受到的熱烈追捧和分析人士看好態(tài)度由此可見一斑。
業(yè)內(nèi)呼吁理性評價(jià)茅臺(tái)及白酒行業(yè)
不過，市場上也有對一味追捧茅臺(tái)的行為表示不贊同的聲音。財(cái)經(jīng)評論人葉檀公開表態(tài)：“有些散戶可能會(huì)說，我不管未來怎樣，此刻我就是要價(jià)值投資！你看蘋果股價(jià)漲那么多了人家巴菲特還去追，我怎么就不能追茅臺(tái)？當(dāng)然想要去追白馬股也可以，不過別用價(jià)值投資去安慰自己，這種行為充其量只是價(jià)值投機(jī)而已！人人都高喊價(jià)值投資的時(shí)候就要警惕了。瘋狂過后，裸奔者在街，盡管他們不愿意脫衣服，但事實(shí)上就是裸奔！”
從最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺(tái)今年前三季度實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為444.87億元（同比增速59.4%），歸屬于上市公司股東的凈利潤199.84億元（同比增速60.31%）。公司于本月上旬發(fā)布公告，宣布2018年度茅臺(tái)酒銷售計(jì)劃為2.8萬噸以上。
值得一提的是，上周貴州茅臺(tái)發(fā)布情況說明和風(fēng)險(xiǎn)提示公告指出，關(guān)于最近市場上的一些討論和觀點(diǎn)，“尤其是關(guān)于公司過高的目標(biāo)股價(jià)及估值均不代表公司的態(tài)度”，希望廣大投資者和消費(fèi)者理性看待。而上交所日前發(fā)布《關(guān)于安信證券發(fā)布貴州茅臺(tái)研究報(bào)告相關(guān)事項(xiàng)的通報(bào)函》，通報(bào)稱經(jīng)對近期安信證券研報(bào)審核分析，分析師未在研報(bào)中說明提價(jià)信息的來源或預(yù)測依據(jù)，未對價(jià)格、銷量等預(yù)估數(shù)據(jù)的合理性和可實(shí)現(xiàn)性進(jìn)行審慎分析，亦未充分提示相關(guān)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，“可能對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)”。
在管理層及上市公司聯(lián)合發(fā)聲“降溫”的情況下，一再飆漲的貴州茅臺(tái)股價(jià)出現(xiàn)了調(diào)整態(tài)勢，同時(shí)，早前一片火熱的輿論也逐漸有了新聲音。“我們認(rèn)為，近期年度估值切換的部分空間有所兌現(xiàn)，但白酒行業(yè)復(fù)蘇趨勢不改，來年高速增長幾近確定。在此背景下，我們認(rèn)為白酒板塊‘趨勢不改，波瀾不驚’，年底備貨季及茅五年度經(jīng)銷商會(huì)上，利好因素將會(huì)再現(xiàn)，展望來年，一季度的報(bào)表低基數(shù)、春節(jié)推遲及行業(yè)加速繁榮，板塊將再度迎來漲勢。另外我們呼吁各方全面理性評價(jià)茅臺(tái)及白酒行業(yè)，充分認(rèn)識(shí)茅臺(tái)在本輪行業(yè)復(fù)蘇中所做的努力及成果，希望行業(yè)能更加持續(xù)健康發(fā)展。”招商證券分析師們在最新的言論中如是表示道。