市值越大，漲幅越大。2017年以來，千億以上大市值公司的可觀漲幅，正在引領(lǐng)A股“越大越美”的投資新風(fēng)向。

最新的案例是海康威視(002415.SZ)。11月20日，經(jīng)過短暫回調(diào)后，海康威視以大漲4.42%收盤，股價(jià)站上41.55元，總市值逼近4000億元大關(guān)。而從2016年11月底以來，海康威視的股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲近160%。與該公司一樣，包括貴州茅臺(tái)(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、中國平安(601318.SZ)等在內(nèi)，過去一年中，至少已有8家市值千億以上的公司，股價(jià)累計(jì)上漲超過1倍。

千億市值的龍頭股，在價(jià)值投資的大旗下，將會(huì)是A股市場的穩(wěn)定器，還是累積的風(fēng)險(xiǎn)來源？“現(xiàn)在市場情緒高漲，一些大市值股票也不便宜，短期過熱的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)存在。”多位市場人士向第一財(cái)經(jīng)分析，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌、白馬股的上漲，本質(zhì)上是價(jià)值重新定位，即便部分龍頭股回調(diào)，資金也會(huì)流向其他板塊，因此對(duì)大市值龍頭股的回調(diào)不必過于擔(dān)心。

經(jīng)過此前一個(gè)交易日的短暫回調(diào)之后，市值已經(jīng)超過3700億元的“龐然大物”海康威視，再次凌厲上攻，距離突破4000億元的總市值，只有不到100億元的距離。

11月20日，海康威視以40.1元開盤后，短暫下探至39.27元之后，便被小幅拉升，盤中最高漲到41.3元，最終以41.55元報(bào)收，總市值已經(jīng)高達(dá)3800億元以上。數(shù)據(jù)顯示，一年前的2016年11月21日，海康威視收盤價(jià)為24.37元，總市值不足1500億元。

在千億以上市值的公司中，海康威視今年漲幅位居第一。今年5月，海康威視以61.52億股的總股本，按10∶5的比例送股后，總股本增加至92.28億股。因此，即便不考慮現(xiàn)金分紅，其股價(jià)一年來漲幅也已達(dá)到160%左右。

“大公司股票受到追捧，本質(zhì)上還是價(jià)值修復(fù)，乃至重新定位的過程，相對(duì)于小公司，大市值股票更穩(wěn)定，安全系數(shù)更高。” 深圳某私募負(fù)責(zé)人說。

實(shí)際上，2017年以來，隨著“以大為美”成為常態(tài)，小票已經(jīng)被越來越多的投資者擯棄，“大象起舞”成為A股市場的新風(fēng)向，包括海康威視在內(nèi)，多只市值千億以上的藍(lán)籌股都出現(xiàn)了1倍以上的漲幅。其中最受矚目的，無疑是滬深兩市第一高價(jià)股貴州茅臺(tái)。

2017年以來，不斷創(chuàng)出新高并不斷刷新第一高價(jià)股的紀(jì)錄，已經(jīng)成為貴州茅臺(tái)最鮮明的特征。從年初的329元起步，摸高到11月16日的719.11元，貴州茅臺(tái)今年累計(jì)最高漲幅超過1.1倍，總市值也越過9000億元。而從600元到700元，更是只用了15個(gè)交易日。

不僅是貴州茅臺(tái)，同為一線白酒股的五糧液，過去一年間的漲幅，也超過了1倍，漲幅超過貴州茅臺(tái)。2016年11月21日，其股價(jià)為34.45元，而到昨日收盤，已經(jīng)攀上72.93元的高位，總市值達(dá)到2768億元，累計(jì)漲幅達(dá)到120%左右，總市值也增加了1500億元以上。

除了海康威視、五糧液，市值更大的金融股中國平安，最近一年來的上漲也頗為可觀，目前漲幅已經(jīng)超過了貴州茅臺(tái)。

2017年初，中國平安的股價(jià)還只有35元左右。但到了11月20日，中國平安股價(jià)已經(jīng)高達(dá)75.71元，年內(nèi)累計(jì)上漲約達(dá)40元，漲幅達(dá)到114%左右。

“過去有一個(gè)觀念，大公司到了一定程度，管理、市場半徑受到恒強(qiáng)約束，很難形成繼續(xù)成長的空間，但隨著技術(shù)的發(fā)展，這些瓶頸被打破了。” 新富資本研究總監(jiān)廖云龍說，新技術(shù)的出現(xiàn)，讓大公司的觸角伸得更長，管理、渠道、資金等優(yōu)勢更為明顯，這是大市值龍頭股受到追捧的深刻原因。

貴州茅臺(tái)總市值在11月16日踏入9000億元的門檻后，多空博弈再次升級(jí)，而貴州茅臺(tái)只是其中的代表，大市值的白馬龍頭在經(jīng)過一輪猛烈的上漲后，已經(jīng)讓不少投資者“恐高”。

股價(jià)過快地上漲，可能讓貴州茅臺(tái)也有些擔(dān)心。11月16日，貴州茅臺(tái)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，表示當(dāng)前過高的目標(biāo)股價(jià)及估值，均不代表公司態(tài)度。提請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)，不要盲目跟風(fēng)。

11月17日，貴州茅臺(tái)盤中跌幅一度超過5%，收盤跌超4%，市值縮水超過330億元，為本輪大幅上漲行情的首個(gè)調(diào)整日。而在20日，貴州茅臺(tái)開盤后下跌也超過2%，并一度快速跳水下跌超過4%。但經(jīng)過拉升，跌幅一直在2%左右徘徊。經(jīng)過尾盤小幅拉升，收盤時(shí)報(bào)于679.15元，跌幅縮小到1.61%，明顯縮小。

“茅臺(tái)這個(gè)時(shí)候提示風(fēng)險(xiǎn)，說明上市公司也不希望股價(jià)漲得太快。”某券商白酒行業(yè)分析師說，但這也釋放出了一個(gè)信號(hào)，股價(jià)不斷地快速上漲，讓貴州茅臺(tái)自己也開始 “恐高”了。由于上漲過快，貴州茅臺(tái)短期回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)不容小視。

一個(gè)重要的信號(hào)是，隨著股價(jià)的連續(xù)大漲，外資已經(jīng)通過滬股通從貴州茅臺(tái)撤退。數(shù)據(jù)顯示，11月17日，滬股通北上資金出現(xiàn)貴州茅臺(tái)單日最大凈賣出，金額超過11億元。此前的11月15日到16日，累計(jì)凈賣出超過5億元，周內(nèi)凈賣出合計(jì)16.35億元。

漲勢雖然兇猛，下跌同樣劇烈。經(jīng)過連續(xù)兩個(gè)交易日的連續(xù)下跌，截至11月20日收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)累計(jì)下跌約40元，跌幅約為5.8%，總市值為8531.48億元，相較于11月16日9030億元的峰值，其市值損失已經(jīng)接近500億元。

不過，值得注意的是，個(gè)別上市公司發(fā)出警示，對(duì)市場整體影響并不大，但作為“價(jià)值投資”的旗幟，貴州茅臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)警示不容忽視。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，在整個(gè)市場，過去一周內(nèi)，北上資金周內(nèi)凈賣出約24億元，除了貴州茅臺(tái)，中國平安、海康威視等都遭到凈賣出。同時(shí)，連番上揚(yáng)的融資余額，也出現(xiàn)了回落跡象。

截至11月17日，兩市融資余額為10226.36億元，環(huán)比下降1.2%。個(gè)股方面，京東方A(000725.SZ)、中國平安等均出現(xiàn)了較大的融資凈賣出。

“現(xiàn)在市場情緒高漲，一些大市值股票已經(jīng)不便宜了，短期過熱的風(fēng)險(xiǎn)不能小看。”深圳某私募人士說，這一波優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌、白馬股的上漲，本質(zhì)上價(jià)值的重新定位，是市場偏好、投資理念深刻變化的結(jié)果，從目前的點(diǎn)位來看，一些前期漲幅過大的股票，短期內(nèi)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)是存在的，但“漲多了肯定回調(diào)，跌也是正常的”。

對(duì)于貴州茅臺(tái)來說，目前超過8500億元的巨額市值，一漲一跌之間，影響的不僅是其自身，還牽扯著整個(gè)市場。

事實(shí)上，貴州茅臺(tái)最近兩天的回調(diào)，已經(jīng)影響到了整個(gè)白酒板塊同步回調(diào)。11月17日，瀘州老窖(000568.SZ)下跌1.78%、山西汾酒(600809.SH)下跌4.27%、五糧液下跌2.35%。11月20日，白酒板塊整體下跌1.72%，除了金徽酒(603919.SH)等少數(shù)個(gè)股翻紅外，瀘州老窖、洋河股份(002304.SZ)等白酒股全部下跌，山西汾酒、五糧液等跌幅均在2.5%以上。

“作為白酒股龍頭，白酒股這兩天集體下跌，肯定跟茅臺(tái)回調(diào)有關(guān)系。”廖云龍說，茅臺(tái)作為白酒龍頭，帶著整個(gè)板塊上漲，跌的時(shí)候也波及整個(gè)板塊。作為白酒龍頭，無論漲跌，貴州茅臺(tái)對(duì)白酒股的影響難以避免。

而貴州茅臺(tái)漲跌的影響，已經(jīng)超出了白酒股的范圍。截至11月20日收盤，貴州茅臺(tái)8531億元的市值，在滬市33.57萬億元的總市值中，權(quán)重已經(jīng)達(dá)到2.5%。當(dāng)日，滬指的走勢，出現(xiàn)了與貴州茅臺(tái)基本一致的表現(xiàn)。

而對(duì)于其他公司來說，茅臺(tái)的巨大“連帶效應(yīng)”也同樣值得擔(dān)憂。

“包括茅臺(tái)在內(nèi)漲跌對(duì)市場會(huì)有一定影響，但不是決定因素。”上述深圳私募人士認(rèn)為，包括茅臺(tái)在內(nèi)的藍(lán)籌股這一波上漲，推動(dòng)的主力并不是散戶，而是以機(jī)構(gòu)為主。機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)格，不會(huì)像散戶一樣追漲殺跌。因此，即便今年漲幅較大的大市值股票回調(diào)，也不會(huì)快速調(diào)整，而是會(huì)緩慢下跌。在此過程中，其他板塊的龍頭股可能會(huì)拉起來，抵消貴州茅臺(tái)等回調(diào)的沖擊。

“不用對(duì)大市值股票回調(diào)有太多擔(dān)憂，今年以來的市場風(fēng)格，就是資金在不同板塊的龍頭之間切換。”廖云龍也認(rèn)為，資金流出之后，還是會(huì)進(jìn)入其他板塊的龍頭股。不同于以往，今年以來外資在A股表現(xiàn)更為活躍，且更為傾向買入增長穩(wěn)定的核心資產(chǎn)，穩(wěn)定增長的真白馬、真成長股無疑將是首選。