公司自實(shí)施資產(chǎn)置換及2次股權(quán)激勵(lì)后,內(nèi)部管理效率提升與收入增長(zhǎng)提速已有初步效果,大亞與圣象品牌及渠道價(jià)值釋放已步入良性軌道。我們預(yù)估公司17年-18年EPS分別為1.25、1.56元,對(duì)應(yīng)17年P(guān)E、PB分別為20、3.5,維持“強(qiáng)烈推薦-A”。

公司地板業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升收入質(zhì)量。公司受益于渠道戰(zhàn)略改革,大幅降低了微利的地板出口,提高利潤(rùn)率較高的零售及工裝業(yè)務(wù)。今年前三季度效果顯著,地板營(yíng)業(yè)收入36億元,同比增長(zhǎng)14.3%,銷量3,250萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)9.06%,其中多層和三層地板銷量俱同比增長(zhǎng)20%以上,公司堅(jiān)持開(kāi)拓工程類客戶,合作客戶包括萬(wàn)科、保利、中海等近60家地產(chǎn)商,工裝地板取得了同比增長(zhǎng)30%以上的成績(jī)。地板單價(jià)繼續(xù)提升15VS16VS17Q1-3:89VS105.6VS110.8元/平米。同時(shí)公司在原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,成立商用地板事業(yè)部(PVC、WPC地板為主),全面進(jìn)入商用地材領(lǐng)域,這在未來(lái)逐步形成新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

把握消費(fèi)升級(jí)機(jī)遇,提高高檔人造板產(chǎn)品業(yè)務(wù)。公司綜合考慮原料及人力成本因素,關(guān)停了虧損的黑龍江和福建基地,同時(shí)把握消費(fèi)者對(duì)于環(huán)保需求的不斷提升,積極開(kāi)發(fā)高檔人造板產(chǎn)品:公司在宿遷投入50萬(wàn)噸高檔刨花板項(xiàng)目預(yù)計(jì)18年初達(dá)產(chǎn)。同時(shí)公司也在分步驟的技改無(wú)醛密度板生產(chǎn)線,多層面滿足不斷提升的消費(fèi)升級(jí)需求。

內(nèi)部管理效率提升與收入增長(zhǎng)提速已有初步效果。公司自15年底資產(chǎn)置換后更加專注于家居主業(yè),同時(shí)又進(jìn)行了2次股權(quán)激勵(lì),目前內(nèi)部管理效率提升與收入增長(zhǎng)提速已有初步效果,我們認(rèn)為公司管理紅利將進(jìn)一步釋放。

維持“強(qiáng)烈推薦-A”。公司自實(shí)施資產(chǎn)置換及2次股權(quán)激勵(lì)后,內(nèi)部管理效率提升與收入增長(zhǎng)提速已有初步效果,大亞與圣象品牌及渠道價(jià)值釋放已步入良性軌道。我們預(yù)估公司17年-18年EPS分別為1.25、1.56元,對(duì)應(yīng)17年P(guān)E、PB分別為20、3.5,維持“強(qiáng)烈推薦-A”;