[買入評級]歐普照明(603515)點評報告：更進一步打造“照明家居+”綜合方案平臺 時間：2017年12月01日 16:01:41\u00A0中財網(wǎng) 報告導(dǎo)讀 歐普照明 11 月 29 日晚間公告，擬出資 1.5 億元獲得新潮傳媒 3.03%股權(quán)。 投資要點 擬出資 1.5 億元投資新潮傳媒， 利于提升公司產(chǎn)品集中度 歐普照明公告擬出資 1.5 億元獲得新潮傳媒 3.03%股權(quán)。新潮傳媒成立于 2007年，是專注于中產(chǎn)社區(qū)消費升級的電梯電視流量平臺，目前業(yè)務(wù)已覆蓋北京、上海、深圳、杭州、成都、重慶等核心城市。 新潮傳媒收入的增長主要來自于不同城市屏幕鋪設(shè)數(shù)量增加、上刊率提升及屏幕單價的提高。 根據(jù)公司預(yù)測，2016 年新潮傳媒收入為 0.71 億元，到 2020 年將增至 43.75 億元， 四年收入復(fù)合增長率達到 180%，我們認為，歐普照明看好新潮傳媒的未來發(fā)展情況， 以投資為紐帶加強與新潮傳媒在品牌推廣領(lǐng)域的業(yè)務(wù)合作，有利于提升公司產(chǎn)品知名度及集中度。 延展業(yè)務(wù)板塊， 成為照明系統(tǒng)及集成家居綜合解決方案服務(wù)商 公司在不斷豐富家居照明類產(chǎn)品系列，推出西式復(fù)古、新亞洲風(fēng)尚、水晶燈等風(fēng)格化產(chǎn)品，并基于渠道平臺優(yōu)勢，開拓各業(yè)務(wù)板塊，成為綜合解決方案服務(wù)商。 2017 年上半年正式推出融合線上線下的到家服務(wù)平臺，該平臺以公司產(chǎn)品（吸頂燈、裝飾 燈、集成吊頂、電工等）為入口， 為終端用戶提供城市互聯(lián)網(wǎng)生活服務(wù)；同時新成立集成家居子公司，聚焦集成吊頂、集成墻面等產(chǎn)品， 打造“七天煥新”的能力。 電商持續(xù)發(fā)力，致力打造全球化照明企業(yè) 公司銷售模式以經(jīng)銷為主，直銷為輔，電子商務(wù)成為拉動公司業(yè)績增長。 2017年“雙十一”當(dāng)天實現(xiàn) 3 億元銷售額，連續(xù)五年在照明家裝行業(yè)排首位，全年電商收入占比達到 20%以上。 另外，隨著公司持續(xù)提高產(chǎn)線的自動化、模塊化設(shè)計，實現(xiàn)了小批量、多批次的柔性制造，以快速響應(yīng)訂單需求，以及培育海外市場運營團隊，未來將打造全球化照明企業(yè)。 盈利預(yù)測及估值 考慮到歐普照明作為國內(nèi) LED 照明龍頭，隨著全渠道立體覆蓋，公司市場占有率將逐步提升。我們預(yù)計公司 17-19 年實現(xiàn)的凈利潤為 6.83/8.90/11.45 億元，對應(yīng) EPS 分別為 1.18、 1.54、 1.98 元/股。我們看好公司盈利能力以及未來的成長空間，給予“買入”評級。 風(fēng)險提示 行業(yè)增速不及預(yù)期，競爭加劇。 □ .孫.芳.芳 .浙.商.證.券.股.份.有.限.公.司