[增持評(píng)級(jí)]杉杉股份(600884)跟蹤報(bào)告：鋰電材料巨人初成型 正極促使業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)

汽車電動(dòng)車快速增長(zhǎng)，材料龍頭受益最多：全球電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)同步擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車維持高速增長(zhǎng)；海外電動(dòng)汽車在經(jīng)濟(jì)性和政策雙重推動(dòng)下，新車型、新平臺(tái)快速投放，市場(chǎng)迅速打開(kāi)。預(yù)計(jì)2018 年全球電動(dòng)汽車增長(zhǎng)超50%，杉杉作為材料行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的全球龍頭受益最多。

正極材料將持續(xù)貢獻(xiàn)最大，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來(lái)優(yōu)質(zhì)客戶保增長(zhǎng)：控股公司

2017Q3 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.5-1.7 億元，同比增長(zhǎng)1 倍以上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，研發(fā)不斷創(chuàng)新從而帶來(lái)優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的客戶是公司實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)及未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的重要保障。預(yù)計(jì)未來(lái)2-3 年內(nèi)以622NCM 為主，811 逐漸實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)替代，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將實(shí)現(xiàn)極強(qiáng)的客戶黏性，保障增長(zhǎng)。

負(fù)極材料地位穩(wěn)固，艱難期已過(guò)：

作為負(fù)極材料全球龍頭，市場(chǎng)占有率持續(xù)穩(wěn)定，地位穩(wěn)固。年初以來(lái)，上、下游兩端價(jià)格承壓，目前已逐步緩解。隨著全新負(fù)極產(chǎn)線建成，負(fù)極盈利能力預(yù)計(jì)持續(xù)提升。

電池材料全產(chǎn)業(yè)鏈全球霸主雛形已現(xiàn)：公司積極布局電池材料全產(chǎn)業(yè)鏈，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)正極、負(fù)極、電解液等核心材料的全面爆發(fā)，利用已有客戶打開(kāi)市場(chǎng)，通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提供全包服務(wù)持續(xù)提升客戶黏性，全產(chǎn)業(yè)鏈全球材料霸主雛形已現(xiàn)。

汽車發(fā)展不達(dá)預(yù)期、公司產(chǎn)能投放不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。