[買入評級]東江環(huán)保(002672)簡評：與海螺創(chuàng)業(yè)簽署合作協(xié)議 強勢布局水泥窯協(xié)同處置 時間：2017年12月07日 09:01:08\u00A0中財網(wǎng) 事件 公司與海螺創(chuàng)業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議 公司與海螺創(chuàng)業(yè)（00586.HK）簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》 ， 雙方基于在固廢處理領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補及提升經(jīng)營效益的意愿，就水泥窯協(xié)同處置固廢事宜達(dá)成戰(zhàn)略合作意向。 簡評 海螺創(chuàng)業(yè)依托水泥行業(yè)領(lǐng)軍集團，項目經(jīng)驗豐富 本次與公司簽立戰(zhàn)略合作協(xié)議的海螺創(chuàng)業(yè)，在香港主板上市企業(yè)，專注于水泥窯協(xié)同處置危險廢物、水泥窯協(xié)同處置市政廢物等環(huán)保領(lǐng)域。海螺創(chuàng)業(yè)在水泥窯改造領(lǐng)域經(jīng)驗豐富，依托1）持23%控股權(quán)的海螺水泥（600585.SH）所擁有的2億噸/年水泥產(chǎn)能和2）子公司堯柏環(huán)保的聯(lián)營企業(yè)堯柏特種水泥集團提供的3000萬噸/年， 2017年海螺創(chuàng)業(yè)成功拿下7個水泥窯協(xié)同處置固廢改造項目，總固廢處理產(chǎn)能93.6億噸/年， 成功拓展廣西、陜西、云南等省份的水泥窯協(xié)同處置固廢改造項目的市場。可以看出，海螺創(chuàng)業(yè)擁有水泥窯改造協(xié)同處置固廢相關(guān)領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)優(yōu)勢，也依托母公司海螺水泥的水泥產(chǎn)線改造項目，積累了深厚的項目經(jīng)驗。 未來雙方合作項目的落地，一方面有利于公司借助水泥窯協(xié)同處置項目降低危廢處理成本，另一方面也有利于海螺創(chuàng)業(yè)拓展危廢 以廣東省為試點，預(yù)期項目落地進(jìn)展迅速 公司與海螺創(chuàng)業(yè)將以包括但不限于股權(quán)合作的方式進(jìn)行廣東省水泥窯協(xié)同處置固廢布點。根據(jù)《廣東省水泥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級技術(shù)路線和行動計劃（2016-2018年）》，截止2015年年末，廣東省水泥產(chǎn)量、熟料產(chǎn)量分別為1.45億噸和8050萬噸，均居全國第四位，全省169家水泥生產(chǎn)企業(yè)僅有5家配備協(xié)同處置固廢裝置。《規(guī)劃》強調(diào)，至2018年全省水泥生產(chǎn)企業(yè)至少有10%以上的水泥窯配套協(xié)同處置城鄉(xiāng)廢棄物。可以看出，廣東省水泥窯協(xié)同處置固廢改造項目市場空間廣闊， 公司深耕廣東省固廢處理市場， 擁有融洽的政商關(guān)系，結(jié)合海螺創(chuàng)業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢及改造經(jīng)驗，在政策推動之下，預(yù)期合作項目將會盡快落地，產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)與示范效應(yīng)，同時借由廣東省改造項目的成功運行，向全國市場拓展。 儲備優(yōu)質(zhì)項目， 凸顯市場協(xié)同效應(yīng) 2017年，公司圍繞核心危廢主業(yè)，接連收購萬德斯（唐山曹妃甸）、富龍環(huán)保韜等多個項目，進(jìn)一步提升產(chǎn)能規(guī)模。 公司占據(jù)華南、華東核心危險廢物排放區(qū)域， 在深耕長三角、珠三角市場的同時，積極拓展京津冀地區(qū)，西南地區(qū)市場。 公司新簽訂或收購取得的危廢處理項目，與已有危廢處理項目形成的良好市場協(xié)同效應(yīng)，是EPC+運營模式的良好實踐， 更是公司整合技術(shù)資源、 布局全國市場的重要抓手。另外， 2017年第四季度及2018年多個危廢項目產(chǎn)能有望逐漸釋放，將為業(yè)績增長提供良好支撐。 看好公司長期發(fā)展，維持買入評級 我們看好公司作為危廢領(lǐng)域龍頭，通過本次項目中標(biāo)拓展西南市場， 實現(xiàn)公司危廢處理能力的進(jìn)一步上升，隨著公司項目逐步進(jìn)入利潤釋放周期，預(yù)計 2017–2019 年分別實現(xiàn)歸母凈利潤 5.23、 6.58、 8.22 億元，考慮增發(fā)攤薄折合 EPS 0.59、 0.62、 0.77 元/股，維持買入評級。 □ .李.俊.松./.于.洋 .中.信.建.投.證.券.股.份.有.限.公.司