原標(biāo)題：美的已不再是股市的家電集團(tuán)，那會(huì)是誰(shuí)呢？

今天市場(chǎng)人氣比昨天要差，三大指數(shù)紛紛下跌不少，板塊漲幅小，資金分歧大，市場(chǎng)再次呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)；個(gè)股漲跌家數(shù)為 1:2，跌停家數(shù) 4 家。由此判斷下跌可能還沒(méi)有結(jié)束，只是改變了下跌的節(jié)奏。如果以 5 月份的起點(diǎn)來(lái)算進(jìn)行黃金分割，預(yù)計(jì)在 3235-3285 才會(huì)有一個(gè)比較大的支撐，按照現(xiàn)在的下跌節(jié)奏，至少還要跌一周的時(shí)間，其實(shí)這也是好事，慢漲快跌，快速調(diào)整到位。今天證星研究要講的依然是家電行業(yè)龍頭—— 美的集團(tuán) （ 000333），下面進(jìn)行分析一下。

美的集團(tuán)，于 1968 年創(chuàng)業(yè)，先后從事瓶蓋，五金，風(fēng)扇的制造，1985 年轉(zhuǎn)型制造空調(diào)，90 年代開(kāi)始布局多元化家電以及打通上下游，2013 年實(shí)現(xiàn)整體上市，近兩年又開(kāi)始進(jìn)軍智能家居以及機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，至今已成為享譽(yù)海內(nèi)外的家電龍頭企業(yè)。美的 的智能制造之路。其實(shí)說(shuō)到美的，對(duì)他的各方面實(shí)力已經(jīng)不用介紹太多，只是這兩年美的連續(xù)收購(gòu)庫(kù)卡和安川等三家機(jī)器人龍頭，似乎要有跨行業(yè)發(fā)展？不妨先來(lái)看看美的過(guò)往的品牌發(fā)展戰(zhàn)略。

從下圖可以看到，美的這幾年大肆收購(gòu)國(guó)外的家電品牌，要么合資成立公司，而連續(xù)收購(gòu)的三個(gè)機(jī)器人巨頭，已經(jīng)占到中國(guó)目前機(jī)器人市場(chǎng)份額的 30%以上。眾所周知，機(jī)器人是工業(yè) 4.0 的必經(jīng)之路，國(guó)家也在大力支持這個(gè)產(chǎn)業(yè)，美的收購(gòu)機(jī)器人公司在滿(mǎn)足自身生產(chǎn)提高效率的同時(shí)也看到了這個(gè)大蛋

糕，可謂是一舉兩得。美的集團(tuán)董事長(zhǎng)方洪波曾說(shuō)，在今天的移動(dòng)互聯(lián)的新時(shí)代，人工智能、智能硬件、智能制造是美的必須作出的戰(zhàn)略選擇。將視野投向全球，各個(gè)大國(guó)都在發(fā)展本國(guó)的制造業(yè)，美國(guó)

也在主張制造業(yè)回流，所以當(dāng)下的中國(guó)是非常需要高端制造業(yè)的。與此同時(shí)，國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《中國(guó)制造 2025》綱要明確提出大力發(fā)展智能制造，構(gòu)建信息化條件下的產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系和新型制造模式。

因此，美的走智能制造之路成為了一種必然趨勢(shì)，并且開(kāi)始致力于前端品牌層次與后端上游制造能力

美的 的智慧家居之路。另外，人工智能，智慧家居是未來(lái)的大趨勢(shì)，美的今年來(lái)也大力推進(jìn)智慧家居的發(fā)展，隆重推出物聯(lián)網(wǎng) Wi-Fi 安全芯片和 M-Smart 系統(tǒng)，建設(shè) M-Smart 大平臺(tái)生態(tài)圈，加強(qiáng)M-Smart 全系統(tǒng)的對(duì)外開(kāi)放，在云云對(duì)接、第三方移動(dòng)終端控制、智能硬件接入、第三方內(nèi)容資源引入等方面加強(qiáng)外部合作，累計(jì)接入 M-Smart 合作伙伴 105 家，與中國(guó)移動(dòng)、華為、國(guó)家電網(wǎng)、中糧、安吉星等公司建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系；積極拓展全屋智慧家居產(chǎn)業(yè)全方位布局，基于智能家居整體解決方案，完成全國(guó)銷(xiāo)售體系布局搭建，已推動(dòng)對(duì)接到恒大、碧桂園、萬(wàn)科等地產(chǎn)項(xiàng)目，初步形成以智慧家居套裝、智享租、智能硬件、智能核心模組為核心的全屋智慧家居解決方案。

家電 三大巨頭比較。現(xiàn)在能跟美的相抗衡的就是做空調(diào)的格力以及綜合家電海爾集團(tuán)。單從空調(diào)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，格力可能更勝一籌，但是近年來(lái)美的發(fā)力很快，從整體上講，美的的綜合家電顯得更有優(yōu)勢(shì)，機(jī)器人業(yè)務(wù)也比格力好太多。跟海爾比的話(huà)，美的的優(yōu)勢(shì)是全產(chǎn)業(yè)鏈布局以及機(jī)器人業(yè)務(wù)，空調(diào)業(yè)務(wù)。海爾本身也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化生產(chǎn)，但是把自身解決方案應(yīng)用到其他公司還需一個(gè)過(guò)程，海爾的壓縮機(jī)等零部件是采用招標(biāo)形式采購(gòu)，海爾在空調(diào)業(yè)務(wù)規(guī)模上雖然比不上美的，但其他家電總規(guī)模還是比美的大，海爾的多品牌戰(zhàn)略布局和高端品牌布局要比美的早幾年，并且更加的完善。另外海爾相對(duì)于美的的優(yōu)勢(shì)之一是打造了人單合一模式，孵化了 HOPE 創(chuàng)新平臺(tái)。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，美的的營(yíng)業(yè)收入從 2006 年的 351 億到 2016 年的 1600 億，除了 12 年跌幅比較大外其他年份均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率 16%；凈利潤(rùn)從 06 年的 6.4 億增長(zhǎng)到 2016 年的 147 億，年復(fù)合增長(zhǎng)率 33%，兩個(gè)增長(zhǎng)率與格力和海爾相當(dāng)，2017 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1877 億，同比增長(zhǎng) 60%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 150 億，同比增長(zhǎng) 17%；銷(xiāo)售毛利從 2011 年的 19%到 2016 年的 27%，比格力和海爾低 4%左右；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率一直保持在 9%，比海爾高 3%,比格力低 7%；估值方面，美的 20 倍，格力 13 倍，海爾 16倍。目前處于歷史估值的高位，如果能回落至 15 倍左右，將是一個(gè)吸引人的估值水平。

綜上 ，美的集團(tuán)作為全球家電龍頭，近年來(lái) 不斷 并購(gòu)國(guó)外機(jī)器人巨頭 進(jìn)軍機(jī)器人產(chǎn)業(yè)和智慧家居產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)不再是 純粹 的家電集團(tuán)，而是 重新定義為全球領(lǐng)先的消費(fèi)電器、暖通空 調(diào)、機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)、智能物流的科技集團(tuán) 。

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