[超配評級]傳媒互聯網一周回顧與展望：迪士尼或將收購福克斯核心資產 騰訊宣布代理《H1Z1》 時間：2017年12月11日 16:03:02\u00A0中財網 板塊本周跑輸市場，好于創業板表現 本周傳媒行業下跌0.66%，跑輸滬深300（0.13%），好于創業板（-0.69%）。其中漲幅靠前的分別為暴風集團、博通股份、元隆雅圖、愷英網絡、中文在線、華策影視；跌幅靠前的分別為昆侖萬維、東方嘉盛、金財互聯、三六五網、印紀傳媒。本周傳媒在所有板塊中排名第12。 本周行業觀察：迪士尼或將收購福克斯核心資產，騰訊宣布代理《H1Z1》 1）迪士尼或將收購福克斯核心資產。根據華爾街日報與CNBC 報道，迪士尼與21 世紀福克斯公司已經重啟新一輪收購談判，目前談判已經進入尾聲，最快可能下周就會對外宣布結果。此次談判主要是集中于福克斯的電影和電視公司資產，以及位于英國和印度的媒體公司，這其中包括了20 世紀福斯影業、電視部門、FX 電視網、國家地理有線臺、Hulu30%的股份、Star India、天空電視臺39%的股份，但本次交易不涉及福克斯新聞或商業頻道、體育網絡 FS1、當地廣播及附屬企業，預計收購價格將超過600 億美元。 2）12 月8 日騰訊正式宣布與Daybreak 公司進行合作，獲得《H1Z1》在中國的獨家代理運營權，國服定名“生存王者”《H1Z1》是由美國黎明（Daybreak）公司開發的一款大型多人競技射擊網游，2015 年問世，是“跳傘-生存-競技”這一全新玩法的先驅，被H1Z1 愛好者稱為“雞爸”。在此之前，騰訊已經獲得《絕地求生》中國獨家代理運營權。 本周行業觀點：著眼2018 年，建議持續布局優質成長龍頭1）板塊經歷過去兩年50%下調之后，本周又出現大幅下調（下跌5.10%）。我們認為中長期來看，A 股傳媒板塊開始具備向上基礎：從估值上來看，傳媒板塊TTM估值從15 年6 月份最高點111x PE 回落到30x PE 水平，考慮估值切換，板塊估值接近18 年20x PE；橫向對比來看，A股傳媒公司市值中位數已經進入百億區間，市值及估值水平已經與中概股及港股傳媒公司拉開顯著差距；上市公司資產質量也在持續改善，整體業績保持較高增速，商譽風險也在逐步緩解。 2）看好內容產業潛力，推薦游戲、影視、閱讀及知識付費。a）重度手游、精品化內容、IP 化運營以及向海外市場擴展，手游行業有望繼續保持較高增速；b）用戶持續向互聯網視頻轉移及內容付費習慣養成，帶動在線視頻行業收入快速增長，在競爭格局尚未確立之下，頭部稀缺內容價值有望持續提升，從而帶動影視劇行業持續高增長；c）電影觀影熱情有望再起，低基數背景下票房市場有望持續高增長，建議關注電影內容制作發行商及院線板塊；4）打擊盜版、付費習慣養成，衍生產業逐步成熟，閱讀及知識付費市場已經迎來高增長；3）持續推薦細分行業成長龍頭。我們認為短期內技術進步、政策放松所帶來的人口及制度紅利逐步消退，基于存量用戶的深度變現成為行業成長的核心驅動要素，內部開始進入市占率提升階段，具備優秀商業模式及競爭優勢的細分行業龍頭有望持續勝出；持續推薦高成長的細分行業龍頭：游戲板塊推薦三七互娛、昆侖萬維；影視動漫劇板塊推薦光線傳媒、華策影視、華誼兄弟（實景娛樂）、慈文傳媒，關注院線板塊；閱讀及知識付費推薦新經典、掌閱科技；同時持續推薦具備資源優勢的視覺中國、分眾傳媒。 風險提示：流動性風險，業績及商譽風險，監管政策風險等 □ .張.衡 .國.信.證.券.股.份.有.限.公.司
