中信建投12月27日發(fā)布好太太研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

中國晾衣架龍頭,股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。作為中國晾衣架行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),公司產(chǎn)品主要定位于中高端消費(fèi)人群,體系豐富,價格空間廣。主要產(chǎn)品為不同功能的晾衣架(手搖、落地、外飄、智能四大系列)和其他家居產(chǎn)品(智能垃圾桶、鋁梯等)。公司實(shí)際控制人沈漢標(biāo)、王妙玉合計(jì)持股比例為82.26%。

晾衣架市場廣闊,智能化開辟新成長空間。(1)晾衣架行業(yè)需求穩(wěn)定,隨著消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)升級,品牌晾衣架將搶占更多市場份額。我們測算,2016年我國新房與二手房合計(jì)銷售約1600萬套,假設(shè)每套新銷售的房屋安裝一套晾衣架,以好太太手搖晾衣架均價228元/套、智能晾衣機(jī)均價955元/套,目前占比各50%計(jì)算,晾衣架2016年市場產(chǎn)值(出廠)約為94.7億元,好太太市占率為8%,對應(yīng)市場規(guī)模(終端)約189.3-236.6億元。(2)智能晾衣機(jī)功能多樣化、智能化,具備更高的產(chǎn)品附加值,已呈現(xiàn)出逐步替代傳統(tǒng)晾衣架的趨勢,將開辟晾衣架行業(yè)新的成長空間。據(jù)中國電商業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,2013年中國的智能家電產(chǎn)值已達(dá)1000億元,到2020年預(yù)計(jì)將達(dá)1萬億元。(3)目前國內(nèi)晾衣架廠商眾多,但大多數(shù)仍停留在拼價格、拼成本的低端競爭階段。公司是業(yè)內(nèi)具有品牌、設(shè)計(jì)研發(fā)和營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢的領(lǐng)軍企業(yè),主要競爭對手有晾霸、盼盼、戀晴等品牌,目前規(guī)模較小,好太太仍為絕對龍頭。

品牌知名、研發(fā)扎實(shí),渠道布局廣闊。(1)公司注重多渠道品牌推廣,多年來形成了較高的品牌知名度和行業(yè)影響力,目前已經(jīng)形成“好太太”、“科徠尼”多品牌布局。(2)公司不斷進(jìn)行原創(chuàng)設(shè)計(jì),研發(fā)能力強(qiáng),是廣東省智能晾曬系統(tǒng)工程技術(shù)研究中心。公司2015-2017H1研發(fā)費(fèi)用分別為0.23億、0.27億和0.14億,占營收比重分別為3.39%、3.50%和3.07%,研究中心共有研究技術(shù)人員114人,未來3年計(jì)劃繼續(xù)增加研究技術(shù)人員。(3)營銷渠道全面、完善、實(shí)力強(qiáng)。公司以經(jīng)銷商和電商渠道為主、直營渠道為輔,截至2017年9月,公司已擁有410家經(jīng)銷商和1448家經(jīng)銷商專賣店,銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國絕大多數(shù)地區(qū)。2017H1經(jīng)銷商銷售金額達(dá)到3.85億元,占比82.22%;電商渠道銷售收入為0.77億元,占比16.36%;直營渠道收入為0.07億元,占比為1.42%。