茅臺(tái)今日公告:2017年度生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒約4.27萬噸,同比增長(zhǎng)9%;預(yù)計(jì)茅臺(tái)酒銷量同比增長(zhǎng)34%左右;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入600億元以上,同比增長(zhǎng)50%左右;預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)58%左右。公司力爭(zhēng)2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)10%以上。自2018年起適當(dāng)上調(diào)茅臺(tái)酒產(chǎn)品價(jià)格,平均上調(diào)幅度18%左右。
17年茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)收入預(yù)計(jì)超500億元,報(bào)表確認(rèn)銷量3萬噸以上:16年茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)報(bào)表收入367.14元,對(duì)應(yīng)銷售量約為2.3萬噸。此次公告茅臺(tái)酒銷量同比增長(zhǎng)34%,因此17年茅臺(tái)報(bào)表確認(rèn)銷量實(shí)際應(yīng)接近3.1萬噸,預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)收入超500億元。同時(shí),按照公司公告數(shù)據(jù),折算Q4收入增速預(yù)計(jì)在24%左右,相比前三季度略有放緩,這主要是因?yàn)镼4茅臺(tái)實(shí)際投放量相較去年增幅較小。公司此前公告18年茅臺(tái)酒銷售計(jì)劃約為2.8萬噸,市場(chǎng)普遍預(yù)期實(shí)際銷售應(yīng)在3.3萬噸上下,因此僅從量上看,明年茅臺(tái)酒增長(zhǎng)將面臨顯著瓶頸,因此提價(jià)成為順理成章的事項(xiàng)。
提價(jià)時(shí)點(diǎn)超預(yù)期,飛天出廠價(jià)提至969元、漲幅約18%:盡管提價(jià)順理成章,但此次提價(jià)時(shí)點(diǎn)自18年初開始仍超預(yù)期。飛天出廠價(jià)提價(jià)至969元,提價(jià)150元。前期市場(chǎng)樂觀預(yù)期是春糖之后3、4月份提價(jià),中性預(yù)期普遍在中秋之前,因此提價(jià)覆蓋18年全年將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。疊加量(約10%)和價(jià)(約18%)的漲幅考量,在銷量不超預(yù)期的情況下,預(yù)計(jì)18年茅臺(tái)酒收入將同比增長(zhǎng)30%左右。此外,茅臺(tái)公司要力爭(zhēng)18年實(shí)現(xiàn)系列酒100億元銷售目標(biāo)(含稅),這一數(shù)字預(yù)計(jì)要比17年增長(zhǎng)40%以上。因此茅臺(tái)公司18年報(bào)表收入增速仍大概率維持在30%以上。
明年批價(jià)管控工作預(yù)計(jì)仍是重點(diǎn):今年在茅臺(tái)強(qiáng)力管控之下,批價(jià)雖然持續(xù)上行但并未快速、大幅泡沫化。提價(jià)之后,批價(jià)也大概率隨之上行,因此我們預(yù)計(jì)明年茅臺(tái)批價(jià)管控預(yù)防批價(jià)快速上行仍然是重點(diǎn)。同時(shí),我們認(rèn)為茅臺(tái)此次提價(jià)并未徹底一步到位,批價(jià)管控工作加強(qiáng)也將為后續(xù)可能存在的提價(jià)動(dòng)作預(yù)留余地。
白酒板塊最確定品種,仍維持戰(zhàn)略首推:提價(jià)將開啟茅臺(tái)18年業(yè)績(jī)彈性,我們上調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)17-19年?duì)I業(yè)收入為602億元、789億元、870億元,分別同比增長(zhǎng)50%、31%、10%;歸母利潤(rùn)分別為267億元、372億元、421億元,分別同比增長(zhǎng)60%、39%、13%,折合EPS分別為21.25元、29.61元、33.50元,12月27日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE為31X/22X/20X。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至830元,繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。
需求下滑:茅臺(tái)酒具有一定的投資屬性,若投資屬性減弱或?qū)⒁滦枨笙禄?批價(jià)泡沫化:批價(jià)若快速上行或?qū)⒃鰪?qiáng)市場(chǎng)的不穩(wěn)定情緒。