關(guān)于貴州茅臺(tái)(600519,股吧)，我們已經(jīng)談及過(guò)很多次，而且是從每股100元談到每股700元。但貴州茅臺(tái)(600519,股吧)的漲勢(shì)并沒有結(jié)束之勢(shì)，估值也沒有出現(xiàn)泡沫。
對(duì)于貴州茅臺(tái)來(lái)說(shuō)，真是讓人又愛又恨。買它的人愛它，因?yàn)樗焯鞚q年年漲；沒買它的人恨它，同樣因?yàn)樗焯鞚q年年漲。本文就把貴州茅臺(tái)擺在臺(tái)面上，看看正反兩方是如何進(jìn)行辯論的。
反方1：2017年需求存在強(qiáng)烈的補(bǔ)庫(kù)存周期性影響，經(jīng)銷商尤其是個(gè)人應(yīng)該大量屯貨，價(jià)格與供求關(guān)系扭曲。一旦周期反轉(zhuǎn)，需求將萎縮。今年白酒業(yè)績(jī)普遍大幅上漲，是當(dāng)前實(shí)業(yè)乏力，資產(chǎn)價(jià)格虛高而泡沫未破的表象。
正方1：2017年茅臺(tái)的需求井噴并不是經(jīng)銷商大量囤貨，經(jīng)銷商也沒法囤貨，他要周轉(zhuǎn)，老客戶不能得罪。而茅臺(tái)酒廠給的計(jì)劃都是按月發(fā)貨，數(shù)量有限，無(wú)法囤貨。個(gè)人囤貨有，而且2017年很多投資者在買茅臺(tái)、囤茅臺(tái)。因?yàn)槊┡_(tái)的屬性已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的一般商品了，茅臺(tái)的收藏屬性和金融屬性已經(jīng)被越來(lái)越多投資者所認(rèn)可。2017年白酒大漲實(shí)際上是對(duì)前幾年調(diào)整走勢(shì)的價(jià)值回歸，和通脹比依然是落后的，并不存在泡沫。
反方2：反腐繼續(xù)深入，部隊(duì)已頒布極嚴(yán)厲的禁酒令。若公務(wù)員序列也參照?qǐng)?zhí)行則對(duì)白酒行業(yè)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
正方2：茅臺(tái)已經(jīng)從官酒轉(zhuǎn)變?yōu)槊窬疲⻊?wù)消費(fèi)比例只有1%不到，部隊(duì)禁酒令早就有，這次只是再次強(qiáng)調(diào)，并不是新規(guī)定。公務(wù)員序列根本就不可能對(duì)白酒產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，這是有目共睹的。而商務(wù)，婚禮等宴請(qǐng)和送禮增速巨大，這是社會(huì)發(fā)展和消費(fèi)升級(jí)的具體體現(xiàn)。民間的追求高品質(zhì)酒的體驗(yàn)享受成為新的趨勢(shì)，這種趨勢(shì)一旦形成很難在短時(shí)間內(nèi)改變。平時(shí)請(qǐng)重要客戶喝酒，不上茅臺(tái)，大家都覺得沒有面子。
反方3：貴州茅臺(tái)主要股東包括國(guó)家隊(duì)不斷減持。同時(shí)，散戶和部分私募陷入狂熱和自我強(qiáng)化。情緒與走勢(shì)符合見頂特征。
正方3：三季報(bào)證金在減持，但被外資接走了。國(guó)家隊(duì)就是減持也是有底線的，不可能一股不留，誰(shuí)愿意這么好的股拱手讓人？況且減持的目的恐怕一般人也不知道。而從三季報(bào)股東人數(shù)減少數(shù)量看散戶在撤離，籌碼向機(jī)構(gòu)手中聚集。這也是貴州茅臺(tái)未來(lái)的持股結(jié)構(gòu)的一種趨勢(shì)。現(xiàn)在籌碼比酒更稀缺，爭(zhēng)搶籌碼的目的就是為了將來(lái)有話語(yǔ)權(quán)。
反方4：戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)是中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵方向，靠喝酒只能在夢(mèng)里實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興。資本市場(chǎng)的任務(wù)就是支持國(guó)家戰(zhàn)略。把幾千億股市資金吸在即便出國(guó)也是賺華人錢的茅臺(tái)身上毫無(wú)意義。
正方4：喝酒實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興顯然是不成立的，但我們應(yīng)該看到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型到以消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的大方向是不會(huì)改變的。隨著中產(chǎn)階層的擴(kuò)大和對(duì)高品質(zhì)生活的向往，茅臺(tái)已經(jīng)不是單單的一種酒了，他承載著中國(guó)幾千年來(lái)酒文化在社會(huì)發(fā)展過(guò)程中所起到的媒介作用。茅臺(tái)國(guó)際化已經(jīng)在有序的推進(jìn)，不光是華人在喝，俄羅斯總統(tǒng)普京也在喝，英國(guó)王室也在喝，茅臺(tái)的出口每年都在增長(zhǎng)。越來(lái)越多的老外接受茅臺(tái)，愛上茅臺(tái)。茅臺(tái)在做一件傳播中國(guó)酒文化的有意義的事。
反方5：長(zhǎng)期看，白酒文化終將被更加多元的，全球化的酒文化所取代，用不了20年，喝白酒的主力人群都改喝藥了，二次元新生代誰(shuí)喝這貴的賊死的土酒呢？
正方5：酒文化傳承數(shù)千年都沒有改變，難道能用20年改變嗎？全球化的酒文化也是講品牌戰(zhàn)略的，茅臺(tái)就是我們酒文化的國(guó)家名片，我們幾代領(lǐng)導(dǎo)人都喝茅臺(tái)，招待外賓也是茅臺(tái)，送禮還是茅臺(tái)，因?yàn)槊┡_(tái)代表了中國(guó)的文化。茅臺(tái)的藥用價(jià)值也被發(fā)現(xiàn)，茅臺(tái)的獨(dú)特釀造工藝，使茅臺(tái)區(qū)別于其他的白酒，它有保肝護(hù)肝的功效。酒文化的源遠(yuǎn)流長(zhǎng)一定會(huì)隨著社會(huì)的發(fā)展越來(lái)越高端化，品位化。
正方與反方，大家更傾向于哪一方？（文/博聞 圖/網(wǎng)絡(luò)供圖）