i) 集團于2014-2017財年間，收入及經(jīng)調(diào)整利潤分別按年升18.8%/33.8%，主要受惠期內(nèi)女裝主品牌JNBY維持平穩(wěn)增長 (平均毛利率約60%)，其他高毛利品牌(毛利率平均達63.0%)平均錄得33%的收入年復合增長，加上童裝jnby by JNBY收入年復合增長近1倍，帶動集團毛利率由58.0%提升至63.2%，同時帶動純利增長；另外，集團近年發(fā)展集團利用線上及線下渠道作銷售，近4個財年約94%收益均來自線下實體店，而線上渠道包括天貓、京東及微信等，上年度占總收入8%，但毛利率于陸續(xù)推出新產(chǎn)品下，由2014財年36.0%，逐步攀升上年度48.0%；

ii) 集團同店銷售增長由2014財年6.8%，提速至2016財年10.6%，于活躍會員及其貢獻零售額占比提升下，可帶動同店銷售；另外，隨著集團線上渠道規(guī)模逐步擴大，并陸續(xù)推出新產(chǎn)品下，料可提升在線業(yè)務毛利率；

iii) 我們預期集團2016-2019財年每股盈利年復合增長22.0%，現(xiàn)價相當于2018財年10.0預測市盈率，估值較中港上市同業(yè)平均18.0倍折讓44%，隨著市場對對其認知度逐步提高，另外，其處凈現(xiàn)金狀態(tài)(占市值約11%)，近7.0%的預期股息率，估值可獲得向上重估機會；

iv) 股價仍處8月底至今升軌上，加上時各技術指標續(xù)佳，利股價續(xù)上試高位，建議趁低吸納。