法治周末見習(xí)記者 郝若希

剛剛過去的2017年，貝因美(002570,股吧)嬰童食品股份有限公司(以下簡稱貝因美)連續(xù)出售29套房產(chǎn)。

2017年12月21日晚，貝因美發(fā)布公告稱，將位于杭州、重慶、成都、武漢、深圳、廣州、北京等地的22套房產(chǎn)公開出售。

此前的10月28日，貝因美對外公告稱，為盤活公司資產(chǎn)，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)運營效率，公司將出售杭州、上海等地7套房產(chǎn)。

作為中國嬰童產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)跑者，為何開始變賣房產(chǎn)？

多家媒體報道稱，在面對巨額虧損、股價暴跌、屢受食藥監(jiān)局通報等種種難題后，貝因美出售房產(chǎn)是為了填補業(yè)績窟窿。

德和衡(上海)律師事務(wù)所律師鐘建則表示，賣房產(chǎn)只是個短期增加營收改善現(xiàn)金流的手段，要與其他方案組合使用才有可能讓面臨生死存亡的企業(yè)迎來轉(zhuǎn)機。至于用哪些組合方案，要全面深挖分析評估企業(yè)現(xiàn)狀及致病原因，對癥下藥，標本兼治。

對于上市公司來說，連續(xù)兩年虧損，將被戴上ST的帽子。鐘建告訴法治周末記者，一旦上市公司被扣上ST的帽子，不但會影響公司的正常經(jīng)營，股價也會進一步下跌。

2016年，貝因美虧損7.81億元。雖然還未發(fā)布2017年度業(yè)績報告，但從2017年前3個季度的業(yè)績報告來看，貝因美或許難逃被“ST”的命運。

從“國產(chǎn)奶粉老大”到接近“披星戴帽”，貝因美的經(jīng)營業(yè)績一路滑坡。自2016年假冒奶粉事件后，貝因美利潤轉(zhuǎn)盈為虧。

2011年，貝因美在深圳證券交易所掛牌上市，2013年，貝因美營業(yè)收入達到61.17億元，凈利潤達到7.21億元，為歷史峰值。

然而，2014年至2016年，貝因美的營業(yè)收入在三年的時間里縮水一半，從50.49億元連續(xù)下跌至27.64億元，凈利潤也從2013年的7.21億元下滑到2016年的虧損7.81億元。

對于2016年收入及利潤下滑，貝因美認為，“主要原因是受市場假冒奶粉事件及奶粉新政配方注冊過渡期行業(yè)秩序混亂影響，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入少于原預(yù)計，從而使歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)了虧損”。

貝因美于2017年10月28日披露的《2017年第三季度報告》顯示，前三季度貝因美的營業(yè)收入為20.07億元，同比增長9.67%；凈利潤雖然同比增長11.2%，但仍虧損3.63億元，整體盈利能力并沒有明顯改觀。

而對于2017年度經(jīng)營業(yè)績的預(yù)計，貝因美稱2017年凈利潤將再度虧損，全年虧損額為3.5億元到5億元。

貝因美在《關(guān)于對深圳證券交易所半年報問詢函回復(fù)的公告》中稱，近年來，跨境電商、“海淘”等使大賣場、超市等傳統(tǒng)零售渠道市場份額面臨挑戰(zhàn)，公司銷售比重較高的傳統(tǒng)渠道和嬰童渠道受到?jīng)_擊，出貨量減少，導(dǎo)致當期銷售下降，嚴重影響利潤。

法治周末記者了解到，為力爭減虧實現(xiàn)盈虧平衡、避免ST，貝因美在渠道合作、客戶管理、消費者服務(wù)、盤活資產(chǎn)方面都采取了相應(yīng)措施。

事實上，“貝因美業(yè)績不佳的主要原因是企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃存在一定問題。”乳業(yè)營銷專家雷永軍分析，把奶粉繼續(xù)做大做強，還是成為一個多元化的企業(yè)，這是貝因美應(yīng)該思考的問題。

去年10月，貝因美公告中擬出售的7套房產(chǎn)建筑面積合計2926.34平方米，預(yù)計產(chǎn)生收益約2300萬元。而在去年年底擬出售的22套房產(chǎn)，建筑面積合計3398.47平方米，房產(chǎn)處置事項評估總價合計1.04億元，預(yù)計產(chǎn)生收益約3560萬元。

針對2017年房產(chǎn)出售情況以及業(yè)績等問題，法治周末記者給貝因美方面發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿前未回應(yīng)。

截至去年三季度末，貝因美處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額本期數(shù)較上年同期數(shù)增長1412%，絕對額增加3471.61萬元。

此外，去年12月26日，全資子公司宜昌貝因美收到高新區(qū)財政局1.0031億元的土地補償款。

不過，經(jīng)測算，若上述29套的房產(chǎn)交易在2017年內(nèi)完成，并且將土地補償款計入利潤，將對公司2017年全年經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響，但預(yù)計仍虧損1.9億元至3.4億元。

法治周末記者注意到，除了兩次甩賣房產(chǎn)，貝因美還通過出售乳制品上游資產(chǎn)以減少虧損。2017年7月，貝因美就計劃出售處于虧損狀態(tài)的貝因美(安達)奶業(yè)有限公司(含現(xiàn)代牧業(yè)公司)。

貝因美表示，由于受全球原奶價格低位運行的影響，國內(nèi)原料奶價格長期維持較低價位水平，導(dǎo)致乳制品上游行業(yè)大量企業(yè)承受較大經(jīng)營壓力。因此，公司將該上游產(chǎn)業(yè)模塊轉(zhuǎn)讓給控股股東等關(guān)聯(lián)方去培育，以改變公司的業(yè)績狀況。

為了改善經(jīng)營業(yè)績，貝因美的轉(zhuǎn)型動作頻頻，在去年10月27日，貝因美集團宣布完成對美國生命科技公司SCL 100%股權(quán)的交割，涉及金額約19.85億元，這也是為尋找新的盈利點。

官網(wǎng)顯示，截至2017年12月下旬，貝因美已經(jīng)獲得了國家食藥監(jiān)總局注冊通過的17款產(chǎn)品系列51個配方。雷永軍認為，如果貝因美能進一步調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略，細化到品牌策略、營銷策略，貝因美還是有機會翻身。

鐘建指出，ST揭示了企業(yè)面臨的經(jīng)營風險，會嚴重影響公司從二級市場籌集資金的能力，也會影響各大金融機構(gòu)對公司的授信。同時，公司整個經(jīng)營管理團隊士氣也會受到一定的負面影響，內(nèi)部穩(wěn)定性也會面臨考驗。

因此，對于一些徘徊在ST邊緣和連續(xù)虧損的ST公司來說，為了保殼費盡心思，賣房賣地是ST上市公司保殼的重要招數(shù)之一。

*ST三泰“為盤活公司存量資產(chǎn)”，擬出售成都市某地部分工業(yè)用地使用權(quán)及地上附屬房。

停牌已超過400天的S*ST前鋒，在2017年三次發(fā)布賣房的相關(guān)公告。根據(jù)其第三季度報告，由于出售投資性房產(chǎn)，導(dǎo)致收入增加，凈利潤由虧轉(zhuǎn)盈。

*ST廈工、*ST圣萊等多家連年虧損掙扎在退市或暫停上市邊緣的公司早就開始了賣房賣地“保殼”之路。

此外，拿政府補貼、資產(chǎn)重組、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、靠股東支援等都是ST公司“摘星脫帽”的手段。比如，*ST釩鈦和*ST川化則因為資產(chǎn)重組，使得公司在第三季度實現(xiàn)了盈利。

*ST人樂向股東求助，將一處賬面凈值為1.39億元的物業(yè)項目資產(chǎn)以4.36億元出售給控股股東，此舉直接讓公司扭虧為盈。該公司已于2017年4月28日成功摘帽，并更名為“人人樂(002336,股吧)”。

而*ST滬科擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)來“保殼”。根據(jù)公告，*ST滬科擬將持有的上海異鋼100%股權(quán)和異鋼制80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給昆明發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)投資運營有限公司，交易作價兩億元。

值得注意的是，對于年末上市公司突擊進行重大交易或會計處理調(diào)整，借以扭虧摘帽、規(guī)避連續(xù)虧損戴帽、暫停上市以至退市的現(xiàn)象，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬于2017年11月10日公開表示，證監(jiān)會將強化對上市公司年末突擊進行利潤調(diào)節(jié)行為的監(jiān)管力度。

證監(jiān)會表示，交易所將聚焦上市公司年末突擊進行利潤調(diào)節(jié)行為，加大“刨根問底”式問詢力度，強化與二級市場交易核查的監(jiān)管聯(lián)動。證監(jiān)局將視情況開展現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)情況，依規(guī)采取行政監(jiān)管措施。