（原標(biāo)題：蘋果拿到 2500 億回流資金，下一個收購目標(biāo)是迪士尼、Netflix 還是特斯拉？）

編者按：行業(yè)巨頭不僅引領(lǐng)風(fēng)口，也制造風(fēng)口。人們對蘋果的密切關(guān)注不僅想要緊跟其發(fā)展步伐，更是為了覺察行業(yè)的風(fēng)向變化。本文作者Jeremy Horwitz在“Apple’s $250 billion in repatriated cash: Netflix, Disney, Tesla, and other options”一文中分析了蘋果在拿著2500億資金時，下一筆收購會花落誰家。并借助敘述多家公司的收購可能性，梳理了蘋果的發(fā)展方向和邏輯。

自2016年以來，蘋果公司一直在積極準(zhǔn)備將2500多億美元的海外現(xiàn)金流調(diào)回國內(nèi)。隨著2017年特朗普政府的減稅政策和就業(yè)法案的公布遣返稅率下調(diào)至15.5%，蘋果公司現(xiàn)在可以將其所有的海外利潤以近20%的折扣遷至國內(nèi)。它該如何使用這筆錢？

由于蘋果公司在美國的資金比以前多出2500億美元，再加上其購買小公司的往期經(jīng)驗來看，許多人預(yù)測蘋果會大展拳腳。盡管只根據(jù)蘋果的歷史記錄，其收購案總是傾向于小型創(chuàng)意型公司，但是蒂姆·庫克去年曾表示：“我們不會僅僅根據(jù)規(guī)模大小做出收購的決定，而是更多依賴于該公司的戰(zhàn)略價值。”此種言論為可能的收購猜測供足了燃料，人們紛紛開始預(yù)測各種可能性。

5月份，花旗分析師將Netflix和迪士尼視為蘋果的最可能的收購目標(biāo)，該猜測廣為人知。由于Netflix被收購的可能性最高（40%），花旗認(rèn)為其將成為蘋果收購的最合適選擇，盡管其對蘋果股價的影響程度只有5%-10%。迪士尼的可能性位居第二（25%），相對來說對蘋果股票的影響更大（15%-25%）。

通常，人們認(rèn)為蘋果公司如果想在目前清晰的方向上穩(wěn)步前進，收購Netflix是一筆十分有利的選擇。一方面，它比之蘋果公司通常收購的公司要大得多，估值也高（約860億美元），員工數(shù)量（略低于5000人）甚至超過的Beats Electronics公司（30億美元，700人）。另一方面，它包括視頻流和內(nèi)容制作在內(nèi)的既有業(yè)務(wù)蘋果也可以接手管理。

另以方面，收購Netflix能為蘋果提供全球1.15億的視頻用戶，其中大約一半來自美國，以及大量原創(chuàng)電視節(jié)目和電影。預(yù)計僅在2018年就會有110部新電影和電視劇產(chǎn)出。蘋果公司自己的團隊迄今為止完成了5部原創(chuàng)電視節(jié)目和約12部電影，但是它還沒有專門的視頻媒體服務(wù)和視頻用戶。

一些人認(rèn)為，蘋果最近專門聘請了一批高管級人物來開發(fā)原創(chuàng)視頻節(jié)目，這表明它在未來并不打算收購Netflix從而避免資源重疊。但是蘋果公司也可能只是把自己的員工安排在監(jiān)督收購之處，為控制其他管理層提供便利和可能。此外，如果蘋果能夠激勵Netflix中使用安卓、羅庫機頂盒、微軟游戲機和索尼游戲機的用戶開始使用蘋果設(shè)備，這將會使其硬件和服務(wù)部門實現(xiàn)雙贏。

總而言之，Netflix似乎是蘋果理應(yīng)選擇的一個目標(biāo)，盡管它在改善公司的視頻業(yè)務(wù)之外，并不會改變行業(yè)的游戲規(guī)則。

與Netflix相比，收購迪士尼將增加蘋果的多重資產(chǎn)價值：主打娛樂項目包括電影、電視節(jié)目、主題公園、主題酒店以及額外的衍生品和零售店。兩家公司也擁有一些共同的基因：迪士尼首席執(zhí)行官羅伯特·艾格在蘋果的董事會占有一席之地，而勞倫·鮑威爾·喬布斯是迪士尼最大的股東（這多虧了迪士尼收購了史蒂夫·喬布斯的皮克斯公司），迪士尼也是蘋果公司視頻內(nèi)容的早期合作伙伴。

但是收購迪士尼不僅要比Netflix貴的多，如何管理也是一個難題。按如今的股價，蘋果公司需要花費2620億美元收購迪士尼，這比其企業(yè)本身價值高出40%，也是收購Netflix花費的兩到三倍。與Netflix不同的是，迪士尼帝國足以讓蘋果相形見絀，迪士尼擁有19.5萬名員工，而蘋果公司只有11.6萬。更重要的一點是，迪士尼的人員設(shè)置與蘋果公司當(dāng)前的層級結(jié)構(gòu)不同。相比之下，收購Netflix將使蘋果能夠自然且有機地擴展現(xiàn)有業(yè)務(wù)，而收購迪士尼則需要徹底改變兩個公司的結(jié)構(gòu)框架。

從實際角度來看，管理蘋果-迪士尼公司可能遠遠超過了蘋果高管的“專注”能力，他們在回答一個“可以”之前要回答1000次的“不”才能使其在“小團隊”的管理模式下保障硬件、軟件和服務(wù)平臺的平穩(wěn)運行。但是毫無疑問，如果蘋果擁有迪士尼的普及度，那么它就將在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生更大影響，這也是史蒂夫·喬布斯想要完成的龐大目標(biāo)。雖然勞倫斯·喬布斯對迪士尼股票進行了部分資產(chǎn)剝離，但是公平地講，他們的家族也會為這次合并感到驕傲。

不過，如果蘋果收購迪士尼，其影響會是前所未有的，管理難題也必不可免。

一些支持收購迪士尼或Netflix的分析師認(rèn)為，蘋果可能把收回的現(xiàn)金當(dāng)作一筆意外之財，并用它來收購一家大公司。花旗還提到三家大型電子游戲公司（美國藝電公司、暴雪公司和Take-Two Interactive）、葫蘆和特斯拉，這些都可能成為蘋果的目標(biāo)，它們分別具有10%和更低的收購可能性。換句話說，它們被收購可能性極小，盡管是出于不同的原因。

如果不是因為人們期待已久的現(xiàn)金回流稅收減免政策，以及蘋果有可能借機進行一筆大型收購，我們可以很容易用“大采購”理論一概而論。從過去情況來看，蘋果公司一直持有現(xiàn)金，并選擇投資相對小型的收購戰(zhàn)略和制造業(yè)而支持現(xiàn)有業(yè)務(wù)。

確切來說，蘋果公司進行收購主要是為了獲得其知識產(chǎn)權(quán)和關(guān)鍵員工，如果蘋果公司不能用其他方法挖走他們時，他就會選擇收購公司。蘋果斥資30億美元收購Beats Electronics的行為是一個例外，它主要用于加強其受威脅的音樂業(yè)務(wù)，也不是借助Beats Electronics在音響配件市場上的優(yōu)勢發(fā)展壯大。

在這種考慮思路下，讓我們來看看蘋果也不會進行哪些收購。

組件供應(yīng)商：包括電池和顯示器制造商

蘋果曾表示，它最終想要具備“擁有全部小部件”的能力，這也是它開發(fā)產(chǎn)品背后的潛在原因。而人們可能會由此得出這樣的結(jié)論：蘋果應(yīng)該收購屏幕、電池、玻璃的制造商以及用于iPhone和iPad的金屬。然而，盡管有幾次好機遇，蘋果似乎更愿意置身事外。其可能是出于希望在快速變化的領(lǐng)域中保有選擇優(yōu)勢方案的靈活性的能力，或是曾經(jīng)預(yù)見這樣的收購可能導(dǎo)致其成本上升而不是下降。

AR：蘋果已經(jīng)將增強現(xiàn)實技術(shù)作為推動未來產(chǎn)業(yè)增長的關(guān)鍵技術(shù)之一，并且已經(jīng)在AR研發(fā)上投入大量資金。可以肯定的是，蘋果將繼續(xù)收購小型AR公司，以獲得專利和關(guān)鍵員工。但是我懷疑蘋果其實對AR技術(shù)的使用感興趣，僅僅出于該技術(shù)具備應(yīng)用于行人、家庭和辦公的可能性。?

特斯拉：收購擁有智能汽車的公司似乎比收購特斯拉更有可能。在“泰坦計劃”中，蘋果于特斯拉展開了為期兩年的激烈競爭，試圖設(shè)計出一款自動駕駛的蘋果汽車。這是一次失敗的嘗試。盡管特斯拉創(chuàng)始人埃隆·馬斯克將蘋果進入該市場的行為稱之為對該行業(yè)的利潤看好，但是他公開嘲笑蘋果，并使得公司間的競爭變得個人化。蘋果雇傭了包括特斯員工在內(nèi)的1000名工程師，結(jié)果確使該項目最終走向終結(jié)。此外，蘋果公司看起來也不太可能讓馬斯克進入董事會。

VR：直到最近蘋果發(fā)布macOS High Sierra版本，支持第三方虛擬現(xiàn)實頭盔、VR的外部視頻卡、以及第三方創(chuàng)作應(yīng)用程序，才凸顯出虛擬現(xiàn)實技術(shù)在蘋果的Mac系列的明顯缺席。盡管虛擬現(xiàn)實技術(shù)在游戲領(lǐng)域越來越受歡迎，但是幾乎沒有跡象表明蘋果十分在意它，除了作為AR技術(shù)的輔助技術(shù)。隨著Oculus（Facebook）、PlayStation VR（索尼）和Gear VR（三星）相繼被其他大公司收購，目前只剩下Valve和HTC的Vive留給蘋果選擇（盡管可能的收購也面臨著來自谷歌的一些阻力）。

游戲公司：盡管蘋果平臺潛力巨大，但是它卻從未完全考慮過游戲行業(yè)。一旦蘋果向應(yīng)用開發(fā)者開放iOS系統(tǒng)，手機游戲就能大賺特賺。但是，蘋果并不想擁有屬于自己的開發(fā)商，相對于競爭對手，它滿足于從每人的游戲和IAP銷售中抽成30%的現(xiàn)狀。因此，除非這些游戲公司能有什么專利為蘋果提供新的創(chuàng)意，在可預(yù)見的未來里，它們不太可能成為蘋果的收購目標(biāo)。

葫蘆：葫蘆給我的印象是它不太可能被收購。在收購福克斯之后，迪士尼也將擁有葫蘆60%的股份，這使得蘋果可能的收購更具挑戰(zhàn)。此外，很大程度上收購葫蘆是將現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)電視節(jié)目授權(quán)轉(zhuǎn)移給蘋果，使蘋果與其他公司重新分配市場份額。而收購Netflix除了獲得更多的節(jié)目和電影之外，還包括了許多Netflix的獨家原創(chuàng)內(nèi)容。因此，相比能夠運作另一個Netflix，蘋果本身更容易建構(gòu)自己的葫蘆版本。

照相機：多年前，蘋果本可以收購尼康或佳能等大型照相機公司或與其合作，但是它卻選擇建立自己的相機部門。漸漸的，iPhone主導(dǎo)了該行業(yè)。當(dāng)然，這是收購了許多小型公司的人才和知識產(chǎn)權(quán)之后產(chǎn)生的可能，就如同其和索尼手機尺寸大小的相機傳感器合作的邏輯類同。很難想象，蘋果會出于技術(shù)的考慮而收購佳能及其連帶的20萬員工。如果是一家具有突破性技術(shù)的小型相機公司呢？結(jié)果貌似是可能。?

社交媒體和通信：蘋果有意收購Twitter或者其他社交媒體公司的傳言多年來甚囂塵上，但是無一成真。Snapchat、WhatsApp、Signal和其他通信類應(yīng)用也都不再蘋果意圖收購的范圍之內(nèi)。

Stylus：經(jīng)過多年的研發(fā)，蘋果發(fā)布了適用于iPad的觸屏筆，并借此獲得了相當(dāng)多的內(nèi)部開發(fā)專利。雖然我們很容易斷定像Wacom這樣研究數(shù)字輸入的公司很可能成為收購目標(biāo)，它因其創(chuàng)意型員工與蘋果穩(wěn)定發(fā)展的需求相匹配。但是考慮到它的收購成本，其對蘋果的價值將會十分有限。相比較而言，擁有特定文字、繪圖和識別專利技術(shù)的小公司對于蘋果來說可能更有價值。

Siri：由于語音識別和基于云計算的智能大腦技術(shù)的可靠性問題，Siri現(xiàn)在可以說是麻煩纏身。蘋果收購了設(shè)計出Siri的團隊，后來三星又收購由Siri團隊開發(fā)的新語音助手Viv。蘋果推出的在線期刊《機器學(xué)習(xí)雜志》建議公司應(yīng)繼續(xù)開發(fā)使用Siri的各項技術(shù)。人們應(yīng)該也能從蘋果的招聘網(wǎng)站上許多與Siri相關(guān)的工作中猜測到，公司目前在該方面仍需大量的技術(shù)投入和支持。

商業(yè)：幾年前，當(dāng)蘋果已經(jīng)積極考慮購買Square或者更小型的支付處理公司時，人們就應(yīng)該有所察覺，這樣的收購預(yù)示著蘋果將要產(chǎn)生的改變。現(xiàn)在，隨著Apple Pay在全球范圍內(nèi)的部署，蘋果已經(jīng)建立起自己的支付壁壘。顯而易見，解決其面向消費者的硬件技術(shù)問題的思路非常清晰。它可以收購如Square這樣的公司，其商家擁有大量支付處理硬件，或者如First Data（Clover所有者）這樣的公司，或者繼續(xù)讓商家和銀行去處理硬件問題。

于我而言，我很期待看到蘋果能夠進行一筆驚天動地的收購案，比如迪士尼，因為我總覺得在迪士尼的產(chǎn)品中看到更多蘋果的特性和氣質(zhì)是十分激動人心的（抱歉啊《星球大戰(zhàn)》和《機器人總動員》）。一旦實現(xiàn)收購，蘋果和迪士尼都能從彼此的創(chuàng)新技術(shù)中獲益良多，蘋果在顧客和人性化方面，迪士尼之于技術(shù)。但是，盡管我總是聽到一些關(guān)于迪士尼與蘋果合并的傳言，但是它卻從未真實發(fā)生過。對于蘋果來說，顯然小型收購更常見。

把我的個人情感因素置于一邊，我希望蘋果能按照“既定不變”的發(fā)展方向。由此，蘋果收購Netflix的機會可能更大。