公司公告限制性股權(quán)激勵草案,以63.63元/股的價格向58名激勵對象授予限制性股票 60萬股,占總股本的0.9%;其中首次授予50萬股,預(yù)留10萬股。解鎖目標(biāo)為18和19年凈利潤相比17年分別增長30%和60%。

1、股權(quán)激勵助力利益統(tǒng)一,業(yè)績目標(biāo)彰顯發(fā)展雄心

本次股權(quán)激勵計(jì)劃激勵對象涵蓋公司高級管理人員、中層管理人員以及公司核心骨干共58人,其中公司財(cái)務(wù)總監(jiān)朱靈、董事會秘書陳建波、總經(jīng)理助理王永輝以及李子飛、生產(chǎn)制造中心總監(jiān)賈斌獲受限制性股票占比18.65%,中層管理人員及核心骨干占比64.68%,預(yù)留16.67%。限售股票分兩期解鎖,比例各為50%,解鎖期分別為24個月以及36個月之后。解鎖條件為2018及2019年公司凈利潤較2017年分別增長不低于30%和60%。

2、品牌積累助力渠道擴(kuò)張,盈利能力持續(xù)抬升

公司經(jīng)過長期生產(chǎn)積累和品牌營銷,產(chǎn)品在定制櫥柜業(yè)界和消費(fèi)者中獲得積極評價,截止17年6月30日,金牌共擁有門店959家,其中廚柜專賣店922家,較16年末增加127家,預(yù)計(jì)全年新開門店將達(dá)到200家左右,公司直營城市減為上海、廈門、福州、西安和杭州五個,公司的渠道擴(kuò)張主要是經(jīng)銷商門店的增加;桔家衣柜專賣店37家,預(yù)計(jì)全年新開衣柜門店將超過100家,目前衣柜業(yè)務(wù)門店主要是由櫥柜業(yè)務(wù)優(yōu)秀的經(jīng)銷商運(yùn)營,公司衣柜業(yè)務(wù)迅速展開。公司凈利率抬升明顯,一方面隨著營收擴(kuò)大,營銷的規(guī)模經(jīng)濟(jì)凸顯,另一方面公司進(jìn)行了內(nèi)部管理精益,實(shí)施“戰(zhàn)略事業(yè)單元”考核,提高公司運(yùn)營效率。公司直營轉(zhuǎn)經(jīng)銷,費(fèi)用投入精細(xì),費(fèi)用率下降助力公司凈利率提升。

3、看好公司櫥柜領(lǐng)域的渠道拓展以及衣柜新品類的擴(kuò)張,維持“強(qiáng)烈推薦-A”

公司經(jīng)過長期品牌積累后櫥柜業(yè)務(wù)由渠道擴(kuò)張和店效提升帶來的快速增長,自16年10月份開始進(jìn)行衣柜業(yè)務(wù)品類擴(kuò)張,我們看好公司的渠道擴(kuò)張和盈利能力抬升,預(yù)計(jì)公司17-19年凈利潤分別為1.66、2.24、2.83億元,同比增長73%、35%、26%,對應(yīng)當(dāng)前市值市盈率52、39、31倍,維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

風(fēng)險提示:櫥柜消費(fèi)下滑、渠道拓展效果不及預(yù)期、行業(yè)格局發(fā)生巨大變化。