不過對于目前承銷協(xié)議的推進情況，貝因美方面稱數(shù)據(jù)尚在統(tǒng)計中，不便透露。其在公告中也提示，這些承銷大單簽署的僅是框架協(xié)議，雖不涉及關聯(lián)交易，但目標銷售金額并非有約束力的最低銷售額，能否實現(xiàn)仍存在不確定性。
一位大型乳企奶粉事業(yè)部負責人在接受新京報記者采訪時也認為，這種承銷模式存在諸多不確定性：一是承銷商同時代理幾個品牌，不可能把資源集中起來只做貝因美；二是不排除承銷商為開拓市場挖貝因美經銷商墻腳的可能，即“貝因美殺貝因美”。
而在另一位資深業(yè)內人士看來，貝因美簽署承銷大單更像是導演給資本市場看的一場好戲，但股民并不買賬。在釋放“注冊制通過”、“出售上游資產”、“簽署承銷大單”等一系列利好信號后，貝因美2017年9月5日復牌后卻出現(xiàn)了一字跌停；2017年10月30日三季度主要財務數(shù)據(jù)“變臉”，此后其市值一度跌破百億，高層的后續(xù)增持也未能挽救頹勢。
跨界嘗試被指“治標不治本”
如果出售房產、承銷大單變現(xiàn)無望，貝因美業(yè)績止損就只剩下最后一根救命稻草，即政府補貼。據(jù)新京報記者統(tǒng)計，近3年來，貝因美收到的政府補助平均為0.8億元/年。若2017年依然維持這一水平，只能填補貝因美不足1/3的業(yè)績虧損。
面對漫漫前路，貝因美在奶粉主營業(yè)務尚需提振的情況下進行了一系列“跨界”嘗試，試圖進行多元化布局。
2017年1月，貝因美全資子公司黑龍江貝因美擬出資2.25億元參與設立華大健康保險股份有限公司，“以更好、更精準地獲取客戶資源”。同時，其母公司貝因美集團也宣布涉足微商紙尿褲、媽媽E站親子平臺、收購美國生命科技公司SCL等。
“如果貝因美不能從根本上改善主營業(yè)務問題，其他都是治標不治本，甚至是飲鴆止渴。”母嬰行業(yè)獨立評論員年永威認為，貝因美幾次業(yè)績“變臉”及股價的“跌跌不休”，正說明其主營業(yè)務出現(xiàn)了根本問題，虧損是在為其過去的錯誤買單。如在品牌方面過于保守，死壓傳統(tǒng)渠道庫存；大力促銷打穿了渠道價格，渠道商沒有利潤受到傷害，進一步失去信心等。
貝因美也曾試圖進行渠道變革，如設立營銷控股子公司、對部分客戶由原本的經銷商制轉變?yōu)榇砩讨频取５谌闃I(yè)專家王丁棉看來，這種轉型并不成功。營銷子公司的設立使其他經銷商的自主性和自由度受到影響，沒有了競爭力，積極性就會受挫。
一位知情人士向新京報記者透露，貝因美目前整個渠道信心尚可，但仍不如前幾年那樣“意氣風發(fā)”，觀望情緒比較濃厚，經銷商并不敢大手筆進貨。即使進貨，貝因美也失去了主打品牌地位。
盡管貝因美對注冊制寄予厚望，但業(yè)內對其2018年的發(fā)展前景持謹慎態(tài)度。王丁棉認為，隨著外資品牌進一步渠道下沉，主攻三、四線市場的貝因美或將面對更加嚴酷的市場競爭。此外，2016年、2017年大包粉進口量猛增，相當一部分流入了未通過注冊的奶粉企業(yè)手中，“這些企業(yè)都在抓緊最后一搏，降價促銷會干擾市場，對貝因美造成沖擊。”
采寫/新京報記者\u00A0郭鐵
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