\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0曾經(jīng)的A股“奶粉第一股”貝因美，如今離“戴帽”只有一步之遙。1月21日晚，貝因美發(fā)布2017年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，將此前2017年三季報(bào)中的預(yù)計(jì)全年虧損3.5億元-5億元，向下修正為預(yù)計(jì)虧損8億元-10億元。因連續(xù)兩年虧損，貝因美或?qū)⒈粚?shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0因連年虧損，貝因美不得已走上了“賣房自救”的道路，但面對(duì)巨額虧損，賣房所得可謂杯水車薪。1月22日，有乳業(yè)知情人士向南方日?qǐng)?bào)記者透露，作為貝因美第二大股東的恒天然正在謀求全資并購(gòu)貝因美。1月23日，恒天然發(fā)布聲明稱，“恒天然投資貝因美的傳聞不實(shí)。”

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A02017年11月，貝因美創(chuàng)始人謝宏曾公開表示，公司有“三道防線”防止今年繼續(xù)虧損，一個(gè)便是借助奶粉新政利好，加大營(yíng)銷力度。2017年8月3日，配方注冊(cè)制首批名單發(fā)布，貝因美不僅入圍首批，還包攬了前九個(gè)注冊(cè)號(hào)，成功搶“頭注”。但如今看來(lái)，貝因美曾寄望奶粉新政來(lái)扭轉(zhuǎn)虧損的舉措并未奏效。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0此前在2017年三季度報(bào)告中，貝因美預(yù)計(jì)2017年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.5億-5億元。而在1月22日發(fā)布的“2017年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正及存在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公告”中，貝因美卻來(lái)了一次業(yè)績(jī)大變臉：2017年貝因美的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損8億元-10億元。貝因美1月22日開盤即跌停，報(bào)每股6.03元。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0對(duì)于2017年業(yè)績(jī)巨虧的原因，貝因美在公告中首先指向了“奶粉新政”，稱：“嬰幼兒奶粉配方注冊(cè)制‘洗牌’效果未如預(yù)期強(qiáng)烈，行業(yè)普遍競(jìng)相殺價(jià)甩貨，公司當(dāng)期銷售收入未達(dá)預(yù)期，同時(shí)市場(chǎng)投入費(fèi)用門檻提高。”

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0此外，貝因美還在公告中總結(jié)出巨虧的其他三個(gè)原因：一是根據(jù)子公司和Darnum\u00A0Dairy\u00A0Products簽署的《產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議》規(guī)定，公司預(yù)期對(duì)其采購(gòu)訂單不足，預(yù)計(jì)執(zhí)行該協(xié)議變?yōu)樘潛p合同，滿足預(yù)計(jì)負(fù)債的確認(rèn)條件，減少了公司利潤(rùn)；二是因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈效期較短的產(chǎn)品買贈(zèng)及消費(fèi)者促銷受限，產(chǎn)品到期報(bào)廢致使存貨核銷較原預(yù)期增加；三是應(yīng)收賬款回款未達(dá)預(yù)期，較預(yù)測(cè)的壞賬準(zhǔn)備增加而減少公司利潤(rùn)。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0值得注意的是，對(duì)于貝因美的這份業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，公司的9名董事中，有4名董事不保證信息披露內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整，沒有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。而據(jù)了解，從2013年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告開始，貝因美每年業(yè)績(jī)預(yù)告都要做出修正，這已經(jīng)是連續(xù)第5年第9份業(yè)績(jī)預(yù)告修正。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A02011年，貝因美登陸深交所成為A股“奶粉第一股”，2013年?duì)I收達(dá)到61.17億元，凈利潤(rùn)達(dá)到7.21億，并拿下國(guó)產(chǎn)嬰幼兒奶粉第一的寶座。不過(guò)，2013年也成了貝因美業(yè)績(jī)的頂點(diǎn)，此后貝因美業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0財(cái)報(bào)顯示，2014-2016年，貝因美的營(yíng)收一路下跌至50.49億元、45.34億元、27.64億元，而凈利也自2013年7.21億元到2016年巨虧7.81億元。而在1月22日的公告中，貝因美預(yù)計(jì)2017年全年虧損8億元至10億元，將遭退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0食品專家朱丹蓬向南方日?qǐng)?bào)記者分析指出，貝因美連年巨虧，有產(chǎn)業(yè)端和消費(fèi)端兩個(gè)方面的原因：從產(chǎn)業(yè)端來(lái)說(shuō)，這幾年中國(guó)奶粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常大，曾經(jīng)作為國(guó)產(chǎn)奶粉龍頭的貝因美，受到外資和內(nèi)資奶粉的擠壓，在內(nèi)部運(yùn)營(yíng)不太順暢的情況下，遭遇到這樣的危機(jī)是很正常的；而從消費(fèi)端來(lái)說(shuō)，前兩年的假貨事件，使得貝因美在消費(fèi)者中的形象和信任度受損嚴(yán)重。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0貝因美出現(xiàn)巨額虧損的原因還在于渠道的不暢。據(jù)悉，當(dāng)年為了上市，貝因美開設(shè)了大量縣級(jí)經(jīng)銷商，把分銷商變成了經(jīng)銷商，導(dǎo)致經(jīng)銷商的成本壓力和庫(kù)存壓力都在攀升，而且大力促銷打穿了渠道價(jià)格，壓縮了渠道商的利潤(rùn)空間，出現(xiàn)了渠道商長(zhǎng)期流失的情況。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0朱丹蓬指出，在2014年出現(xiàn)營(yíng)收下滑開始，貝因美已經(jīng)開啟了渠道方面的全面改革，將經(jīng)銷商改制為代理商，將自身銷售系統(tǒng)的子公司改為分公司，淘汰掉一半經(jīng)銷商，以降低零售終端價(jià)。但從業(yè)績(jī)上看，這些措施效果還未顯現(xiàn)。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0乳業(yè)專家王丁棉對(duì)媒體分析指出，“貝因美在渠道端的混亂還只是導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的因素之一，貝因美真正的問(wèn)題在于內(nèi)部治理失控。”有報(bào)道稱，貝因美前幾年多元化的嘗試也導(dǎo)致資金鏈的緊張，而流動(dòng)過(guò)于頻繁的管理團(tuán)隊(duì)和缺乏拳頭產(chǎn)品等經(jīng)營(yíng)方面的問(wèn)題也成為最終壓垮貝因美的“稻草”。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0業(yè)績(jī)不斷衰落的貝因美，此間經(jīng)歷了一輪人事動(dòng)蕩，先后換了三任董事長(zhǎng)。謝宏在2012年辭職后，朱德宇接任。朱德宇任職不到一年后，黃小強(qiáng)接任。黃小強(qiáng)任職不足兩年后辭職，由王振泰接任，直到現(xiàn)在。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0在1月22日的公告中，貝因美稱，董事會(huì)否決了《關(guān)于出售全資子公司股權(quán)的議案》。這份被外界看作是賣地自救的議案，最終在總計(jì)9票中因3票贊成，4票反對(duì)，2票棄權(quán)而被否決。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0這份被否決的議案主要內(nèi)容是，公司擬將全資子公司杭州貝因美豆逗兒童營(yíng)養(yǎng)食品有限公司100%股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。貝因美稱，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是基于長(zhǎng)期可減少閑置資產(chǎn)和長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)成本所作出。本次出售杭州豆逗100%的股權(quán)完成后，杭州豆逗將不再納入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍，股權(quán)轉(zhuǎn)讓所獲款項(xiàng)將全部用于公司日常運(yùn)營(yíng)。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0事實(shí)上，為了止損，從2017年7月以來(lái)，貝因美去年已經(jīng)連續(xù)三次拋售資產(chǎn)。去年7月11日因股價(jià)8分鐘閃崩，貝因美不得不向其控股股東貝因美集團(tuán)有限公司等關(guān)聯(lián)方出售乳制品上游資產(chǎn)，貝因美（安達(dá)）奶業(yè)有限公司100%股權(quán)及敦化市利健生態(tài)農(nóng)牧業(yè)有限公司所擁有的牧業(yè)相關(guān)動(dòng)產(chǎn)設(shè)備；10月27日，貝因美首次宣布處置位于杭州和上海的7套房產(chǎn)；12月22日，貝因美再次宣布出售位于杭州、重慶、成都、武漢、深圳、廣州、北京等地的22套房產(chǎn)。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A01月5日，貝因美就出售房產(chǎn)問(wèn)題向深交所做出了回復(fù)，公告中表明處置房產(chǎn)事項(xiàng)能夠有效盤活公司存量資產(chǎn)，借此回籠部分現(xiàn)金，改善財(cái)務(wù)狀況，從而優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將房產(chǎn)出售更有利于實(shí)現(xiàn)公司利益最大化。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，就算貝因美的上述資產(chǎn)全部出售，也只能產(chǎn)生1.23億元的收益，而且上述資產(chǎn)出售進(jìn)展緩慢，很難彌補(bǔ)虧空。而對(duì)于貝因美來(lái)說(shuō)，目前的現(xiàn)實(shí)是，外資品牌的壓力短期內(nèi)很難消減，而飛鶴、伊利、君樂(lè)寶等國(guó)產(chǎn)奶粉品牌已經(jīng)崛起。貝因美目前最需要做的事情，就是抓住奶粉注冊(cè)制的機(jī)遇，重新讓渠道商建立信心，同時(shí)多方位打造新渠道，合理促銷，建立自身的品牌價(jià)值。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0對(duì)此，王丁棉認(rèn)為，奶粉配方注冊(cè)制的落地對(duì)貝因美是機(jī)遇更是挑戰(zhàn)。“配方注冊(cè)制落地之后，未來(lái)兩到三年，奶粉行業(yè)將迎來(lái)新一輪競(jìng)爭(zhēng)，這些競(jìng)爭(zhēng)是大品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)，將更加慘烈。”

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A01月22日，有乳業(yè)知情人士向南方日?qǐng)?bào)記者透露，“恒天然謀求全資收購(gòu)貝因美，很可能馬上就要宣布。”資料顯示，恒天然目前為貝因美第二大股東，持股18.82%。對(duì)此，朱丹蓬表示，“這兩年是貝因美的調(diào)整期和恢復(fù)期，恒天然看到了貝因美的體量，且它在里面有股份，必須要救貝因美，否則其股份則沒有太大的價(jià)值，我覺得這也符合整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。”

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0不過(guò)，1月23日，恒天然發(fā)聲明稱，“近日，對(duì)于市場(chǎng)與恒天然投資貝因美相關(guān)的種種不實(shí)傳聞，恒天然高度關(guān)注，并已致函要求貝因美調(diào)查其出處，以免擾亂市場(chǎng)，損害上市公司及所有股東利益。”貝因美方面則回應(yīng)稱，目前現(xiàn)有渠道都無(wú)法證實(shí)收購(gòu)消息，如后續(xù)有進(jìn)展會(huì)第一時(shí)間告知。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0南方日?qǐng)?bào)記者\(yùn)u00A0趙兵輝