原標(biāo)題：完美世界：匯集優(yōu)質(zhì)資源 彰顯持續(xù)發(fā)展?jié)摿?/p>
轉(zhuǎn)讓院線相關(guān)資產(chǎn)，引入基石投資者，專注“游戲+影視”雙擎:公司以總交易對(duì)價(jià)16.65億元轉(zhuǎn)讓院線相關(guān)資產(chǎn)，主要原因?yàn)?、院線業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，2017年產(chǎn)生商譽(yù)減值1.025億元；2、院線業(yè)務(wù)需要投入資金較大，剝離有利于上市公司集中資源發(fā)展核心業(yè)務(wù)，提高資金的使用效率與公司盈利能力。同時(shí)大股東計(jì)劃以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，股份受讓方為深圳市恒泰穩(wěn)增投資合伙企業(yè)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的數(shù)量不低于公司總股本5%，轉(zhuǎn)讓所得將作為院線資產(chǎn)支付款。我們認(rèn)為公司剝離院線相關(guān)業(yè)務(wù)將有助于聚焦游戲與影視兩大主營業(yè)務(wù)，在提高了資金利用率的同時(shí)降低了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，中長線利好公司的長遠(yuǎn)發(fā)展
推動(dòng)玩家結(jié)構(gòu)年輕化，看好大IP端轉(zhuǎn)手與新品類擴(kuò)張：公司目前儲(chǔ)備有《武林外傳手游》、《完美國際手游》、《笑傲江湖手游》等大IP端轉(zhuǎn)手，預(yù)計(jì)將于二季度開始陸續(xù)上線。《武林外傳》與《完美國際》作為公司最早期的幾大端游IP之一，用戶忠誠度高，端轉(zhuǎn)手有望推動(dòng)18年業(yè)績的高增長。除了在經(jīng)典端轉(zhuǎn)手上發(fā)力外，公司力求推動(dòng)玩家結(jié)構(gòu)的年輕化，在經(jīng)典端、手游的新資料片、打造自研IP以及新品類的擴(kuò)張上均取得不俗成績，繼二次元女性向手游《夢(mèng)間集》后，公司推出首款國風(fēng)RPG《輪回訣》，預(yù)計(jì)將于2018年Q1上線。公司1月23日全球首發(fā)的《深海迷航》首周銷量突破10萬，獲得全球媒體高評(píng)分，再次凸顯研發(fā)實(shí)力。
影視項(xiàng)目匯集優(yōu)質(zhì)資源，彰顯持續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ汗揪W(wǎng)羅多個(gè)小說IP和原創(chuàng)劇本，《東山晴后雪》、《烈火如歌》、《靈魂擺渡之黃泉故事》、《勇敢的心2》、《走火》、《香蜜沉沉燼如霜》、《歸去來》、《西夏死書》、《忽而今夏》、《趁我們還年輕》、《壯志高飛》等均已開機(jī)制作，與威秀娛樂、WME合作電影，推出四個(gè)重量級(jí)項(xiàng)目，其中《機(jī)器之血》、《解碼者》、《影》已經(jīng)在制作中，另有數(shù)款影視劇項(xiàng)目即將開機(jī)。電視劇業(yè)務(wù)儲(chǔ)備豐富，18年有望在影視業(yè)務(wù)方面取得更大的突破。
投資建議：公司剝離院線相關(guān)業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為中長期利好公司發(fā)展。目前游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，端轉(zhuǎn)手與新品類擴(kuò)張上取得不錯(cuò)進(jìn)展，隨著新品的逐漸上線，業(yè)績將得到重要支撐。影視項(xiàng)目進(jìn)展順利，18年有望取得更大的突破。考慮2017年院線業(yè)務(wù)產(chǎn)生的商譽(yù)減值，我們下調(diào)2017年的盈利預(yù)測(cè)，維持18年、19年盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019年EPS分別為1.14/1.63/1.99元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為26/18/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：現(xiàn)有產(chǎn)品運(yùn)營數(shù)據(jù)下滑過快，新產(chǎn)品上線表現(xiàn)不及預(yù)期，影視項(xiàng)目收入低于預(yù)期，院線業(yè)務(wù)剝離仍存在不確定性。
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