今年以來，A股市場家電板塊延續(xù)了2017年的紅火行情，格力電器（000651.SZ）、美的集團（000333.SZ）以及美的控股的小天鵝A（000418.SZ）不斷再創(chuàng)歷史新高。這其中很大一個原因是獲得滬（深）股通海外資金的增持，而最為集中的行業(yè)便是家電行業(yè)。普遍而言，港股投資者更傾向于A股市場中的優(yōu)質(zhì)大盤股，其中深股通中美的集團、格力電器就是其中兩大投資標的。據(jù)統(tǒng)計，自2016年深港通開通以來，在深股通十大成交活躍股凈買入榜單上，美的集團一直榜上有名。

各大投資銀行亦紛紛發(fā)布研究報告，對美的集團的前景均持抱有正面看法。其中摩根士丹利在此前發(fā)表的研究報告中指出，即使美的股價上漲后，仍對其后?表現(xiàn)具有信心，雖然2017年強勁的增速已被市場消化，但長期價值尚未反映。該行預料，2018年空調(diào)營收將維持正面，小家電增長強勁；而美的于中國三四線城市及全球市場具有擴張潛力，股價有更大的長期上升空間，而且其產(chǎn)品組合及定價能力更為均衡，預期美的今明兩年將維持營收增速10%-12%，經(jīng)常性盈利增長14-19%。

各外資大行最新評級及目標價

機構(gòu) / 評級 / 目標價（人民幣元）

回顧2017年全年，美的集團以及旗下的小天鵝的股價已累漲逾100%，與兩者在A股市場受到熱烈追捧不同，同是美的系下的 H股的子公司威靈控股（382.HK）的股價表現(xiàn)則一直不佳，流通量一直處于較低的水平，過去兩年的平均交易量僅有130萬股，僅相當于已發(fā)行股份的0.05%。背靠大股東的赫赫之名以及自身行業(yè)老大的地位，威靈控股在港股市場仍然沒有受到正視。這與港股市場本身以地產(chǎn)、金融股為主有關(guān)，威靈所處的板塊領(lǐng)域在港股市場上既不是熱門板塊，同時也沒有同類型的標的可參考。此外，深港通的開通，促使資金更傾向于直接投資美的集團，而不是身在H股的威靈控股。這樣的落差，威靈所處的位子確實十分尷尬。

11月9日，威靈控股公告公布，美的集團旗下美的國際，提出以每股2.06港元要約私有化威靈控股。每股注銷價較威靈停牌前收市價1.58港元，溢價約30.4%。目前美的國際持有威靈68.63%股份，因此將需要花費近18.5億港元收購剩余的31.37%的股份。威靈私有化后，美的系中這種AH股之前的落差窘境，將不復存在。

私有化要約價近三年高位

如果從香港過去一兩年的其他私有化交易的平均溢價來看，30.4%的溢價處于一個中等偏上的水平，比較威靈控股的歷史股價的走勢情況，2.06港元要約價接近威靈三年的一個高位。

然而，在此私有化公告發(fā)出后，市場卻有不少負面聲音，而威靈控股的業(yè)績下滑一直被詬病。但事實情況又如何呢？

威靈為家電電機及電子電器產(chǎn)品的制造商，是中國家電電機的龍頭企業(yè)。其專業(yè)研發(fā)制造電機及其驅(qū)動系統(tǒng)，所開發(fā)的電機產(chǎn)品廣泛應用于家用電器領(lǐng)域、清潔設(shè)備、泵類產(chǎn)品、工業(yè)自動化領(lǐng)域等。威靈在廣東順德、安徽蕪湖、江蘇淮安、江蘇常州四大電機制造基地，擁有六座工廠，年產(chǎn)能超過2.2億臺。

論行業(yè)規(guī)模，技術(shù)研發(fā)、盈利水平，威靈控股的電機已達世界排名第一，可以說，是香港上市的制造業(yè)唯一一個低價低估高分紅的公司。無奈在2017年，整個行業(yè)都因大宗原材料及其他材料價格上漲，導致成本上漲，加上市場競爭激烈，產(chǎn)品漲價幅度跟不上原材料上升幅度，與2016年同期相比，整個行業(yè)的毛利空間都受到了一些擠壓，因此才有營收背離的情況出現(xiàn)。

獨立投票顧問建議支持私有化

總括而言，威靈控股作為上市公司而言，并沒有發(fā)揮一個上市平臺的融資作用，待其私有化后，節(jié)省出的行政、合規(guī)等上市相關(guān)的成本及運營開支，可用于擴大威靈控股的業(yè)務運營，更佳有利其長遠的發(fā)展。對于美的集團來說，威靈的私有化后，也將會帶來更大的協(xié)同效應。據(jù)此前媒體報道，獨立投票顧問ISS及Glass Lewis都相繼發(fā)布報告指該30.4%溢價相當具有吸引力，建議股東投贊成票。股民們可將投資機會留給流通性更高的股票，也可把對威靈控股的期待放在A股的美的集團上。