[買入評(píng)級(jí)]歐派家居(603833)公告點(diǎn)評(píng)：龍頭優(yōu)勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)化 營收利潤穩(wěn)健增長
發(fā)布年度業(yè)績預(yù)增公告
公司發(fā)布2017 年年度業(yè)績預(yù)增公告：2017 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95-99 億元，同比增長33%-39%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比預(yù)計(jì)增加27,537 萬元到37,033 萬元，同比增加29%-39%；扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)增加22,603 萬元到31,645 萬元，同比增加25%-35%。我們認(rèn)為，
的業(yè)績?cè)鏊俜鲜袌鲱A(yù)期，公司在定制家具市場的龍頭優(yōu)勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)化。
多管齊下完善渠道鋪設(shè)，多品類布局搶占先機(jī)
作為國內(nèi)較早布局定制家具的公司，長期踐行大家居戰(zhàn)略，目前已布局櫥柜、衣柜、木門、衛(wèi)浴、壁紙等產(chǎn)品線，直營、經(jīng)銷、電商、大宗和家裝渠道多管齊下，通過縱向一體化經(jīng)營模式，實(shí)現(xiàn)了對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的有效控制。2017 年，公司堅(jiān)持推行“三馬一車”戰(zhàn)略，大力推進(jìn)中端品牌“歐鉑麗”，打開櫥柜業(yè)務(wù)新的市場空間；衣柜業(yè)務(wù)增長迅猛，前三季度增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，廚衣聯(lián)動(dòng)效果顯著；衛(wèi)浴和木門業(yè)務(wù)繼續(xù)加強(qiáng)渠道鋪設(shè)和品牌建設(shè)。生產(chǎn)端公司四大生產(chǎn)基地產(chǎn)能如期擴(kuò)充，工廠信息化建設(shè)進(jìn)程加速，有效提升了各業(yè)務(wù)線的生產(chǎn)效率。上市后旋即推出第一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，進(jìn)一步綁定公司核心員工與股東的利益，增強(qiáng)公司凝聚力。
具有生產(chǎn)、渠道和品牌三大核心競爭力，未來公司將深度整合衣柜、木門業(yè)務(wù)，施行 C2M 高端全屋定制生態(tài)平臺(tái)戰(zhàn)略，櫥柜、衛(wèi)浴推進(jìn)營銷模式落地，推出更多全屋套餐系列繼續(xù)推進(jìn)大家居戰(zhàn)略。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的歸屬母公司凈利潤為12.9、16.6 和21.0 億元，按最新收盤價(jià)分別對(duì)應(yīng)44.2、34.4 和27.2 倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
市場調(diào)控超預(yù)期緊縮導(dǎo)致家具行業(yè)景氣度低迷；原材料價(jià)格大幅上漲或行業(yè)競爭加劇影響公司盈利；家具新品類拓展和盈利不達(dá)預(yù)期。