\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0一、事件概述

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A01月29日,公司發(fā)布2017年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95-99億元,同比增長(zhǎng)33%-39%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.25-13.20億元,同比增長(zhǎng)29%-39%,公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0二、分析與判斷

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng),公司發(fā)展持續(xù)向好

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0公司2017年?duì)I收同比增長(zhǎng)33%-39%,歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29%-39%,Q4單季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)24%-43%,歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19%-60%,業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。一方面公司通過(guò)成本控制、機(jī)構(gòu)改革等手段加強(qiáng)內(nèi)部挖潛,另一方面,公司在充分發(fā)揮主渠道優(yōu)勢(shì)的同時(shí),積極布局大宗和整裝業(yè)務(wù)渠道,整體來(lái)看公司發(fā)展持續(xù)向好。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0(1)渠道:公司通過(guò)推出19800套餐、引導(dǎo)經(jīng)銷商擴(kuò)品類等手段吸引客流、提升客單價(jià),經(jīng)銷模式持續(xù)增長(zhǎng);募投項(xiàng)目緩解產(chǎn)能壓力,大宗業(yè)務(wù)快速發(fā)展,3Q2017實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.45億元,同比增長(zhǎng)69.83%。(2)品類:櫥柜業(yè)務(wù)高基數(shù)下增長(zhǎng)保持穩(wěn)定,衣柜業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),3Q2017衣柜實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.36億元,同比增長(zhǎng)63.36%。(3)品牌:歐鉑麗作為“歐派”品牌的補(bǔ)充,面向中低端市場(chǎng),覆蓋更多消費(fèi)人群,有望持續(xù)放量成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0募投產(chǎn)能釋放緩解生產(chǎn)端壓力,有望推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0近三年公司產(chǎn)能利用率均在90%以上,產(chǎn)能不足制約公司發(fā)展。此次IPO募投項(xiàng)目全部建成達(dá)產(chǎn)后,將新增整體櫥柜產(chǎn)能40萬(wàn)套/年、整體衣柜60萬(wàn)套/年、定制木門60萬(wàn)樘/年,預(yù)計(jì)新增年均銷售收入、凈利潤(rùn)分別為55.6億元、4.22億元。新增產(chǎn)能的逐步釋放有望緩解生產(chǎn)端壓力,推動(dòng)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng),進(jìn)一步擴(kuò)大公司市場(chǎng)份額。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0公司是定制家具行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),我們看好大家居對(duì)全品類的整合和歐鉑麗業(yè)務(wù)在中低端市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展,預(yù)計(jì)公司2017、2018、2019年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益2.99、3.95、5.16元/股,對(duì)應(yīng)2017、2018、2019年P(guān)E分別為45X、34X、26X。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0四、風(fēng)險(xiǎn)提示:

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A01、原材料價(jià)格上漲;2、房地產(chǎn)銷售下行。