[買(mǎi)入-A評(píng)級(jí)]海瀾之家(600398)公司快報(bào)：5.31%股權(quán)引入戰(zhàn)略投資者騰訊 互聯(lián)網(wǎng)大平臺(tái)帶來(lái)新零售合作機(jī)遇 時(shí)間：2018年02月06日 15:00:46\u00A0中財(cái)網(wǎng) 事件 公司公告，海瀾之家控股股東一致行動(dòng)人榮基國(guó)際擬以10.48 元/股的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓總股本5.31%的股份予騰訊普和，交易金額約25 億元。本次轉(zhuǎn)讓后，榮基國(guó)際及其一致行動(dòng)人持股64.28%，騰訊普和持股5.31%。 此外，公司全資子公司江陰海瀾與林芝騰訊、摯信投資簽署產(chǎn)業(yè)投資基金框架協(xié)議，將圍繞海瀾之家發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合公司行業(yè)背景、林芝騰訊互聯(lián)網(wǎng)資源與摯信投資資本運(yùn)作能力，加強(qiáng)公司多品牌、多品類(lèi)、多渠道布局。該基金目標(biāo)規(guī)模擬定為100 億元，存續(xù)期限為8 年。 引進(jìn)戰(zhàn)略投資者騰訊，帶來(lái)渠道、營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)：騰訊入股海瀾之家，首先是對(duì)海瀾之家在大眾休閑服裝領(lǐng)域龍頭地位的認(rèn)可，同時(shí)也是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的看好。而對(duì)公司而言，騰訊入股進(jìn)一步提升公司影響力，且提升其與騰訊其他控股參股公司的合作機(jī)遇，京東、唯品會(huì)、萬(wàn)達(dá)商業(yè)均為騰訊的參股公司，擁有較好的國(guó)內(nèi)線上、線下銷(xiāo)售渠道，有利于公司未來(lái)的渠道擴(kuò)張。京東、唯品會(huì)等都是重要的服裝B2C電商平臺(tái)，公司有望加強(qiáng)合作，從而取得線上競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另外，騰訊所擁有的大數(shù)據(jù)平臺(tái)，也有助于海瀾之家的精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)降本增效。 目標(biāo)線上線下一體化，新零售轉(zhuǎn)型促公司持續(xù)增長(zhǎng)：騰訊入股海瀾之家，看中的是海瀾之家龐大的線下銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，2017 年三季度末，海瀾之家共擁有5608 家銷(xiāo)售終端，其中直營(yíng)門(mén)店31 家，加盟門(mén)店5577 家。覆蓋全國(guó)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，為線上線下一體化改革夯實(shí)基礎(chǔ)。以此前，京東與沃爾瑪?shù)暮献鳎�上線下一體化便是一個(gè)優(yōu)秀的模板，二者進(jìn)行用戶互通、門(mén)店互通、庫(kù)存互通。三大互通實(shí)現(xiàn)線上線下流量的相互轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)配送、銷(xiāo)售的深度合作，實(shí)現(xiàn)品類(lèi)互補(bǔ)、庫(kù)存、客戶信息共享，在營(yíng)銷(xiāo)、服務(wù)與供應(yīng)鏈方面合作共贏。騰訊入股海瀾之家，將為公司提供線上線下融合發(fā)展的改革機(jī)遇，并帶來(lái)京東、唯品會(huì)、萬(wàn)達(dá)商業(yè)等良好的合作伙伴，助力公司持續(xù)增長(zhǎng)。 多品牌多類(lèi)目協(xié)同，海瀾之家時(shí)尚生態(tài)圈穩(wěn)定擴(kuò)張：截止2017 年三季度，公司營(yíng)收增長(zhǎng)3.40%達(dá)124.78 億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)4.07%至25.13 億元。其中，海瀾之家、愛(ài)居兔、圣凱諾、其他品牌分別占據(jù)83%、4%、11%、2%的份額，且愛(ài)居兔正以70%以上的同比增速快速增長(zhǎng)。同時(shí)，海瀾之家已推出年輕化品牌HLA JEANS、入股快時(shí)尚品牌UR、投資嬰童品牌英氏嬰童，實(shí)現(xiàn)了男裝、女裝、童裝等多品牌、多品類(lèi)協(xié)同，保持差異化定位覆蓋更多消費(fèi)者，并使其時(shí)尚生態(tài)圈穩(wěn)定擴(kuò)張。 另外，新產(chǎn)業(yè)投資資金的設(shè)立，規(guī)模100 億，將圍繞公司多品牌、多品類(lèi)、多渠道進(jìn)行布局，將進(jìn)一步推動(dòng)海瀾之家品牌生態(tài)圈的完善，有望繼續(xù)培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，鞏固海瀾之家的市場(chǎng)龍頭地位。 投資建議：海瀾之家出讓5.31%股權(quán)引入戰(zhàn)略投資者騰訊，為公司帶來(lái)與京東、唯品會(huì)、萬(wàn)達(dá)商業(yè)等深度合作的機(jī)遇，將推動(dòng)公司線上線下融合發(fā)展，并在渠道、營(yíng)銷(xiāo)方面取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司保持多品牌、多類(lèi)目的時(shí)尚生態(tài)圈穩(wěn)定擴(kuò)張，有望在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中憑借龍頭地位獲得穩(wěn)定回報(bào)。我們公司預(yù)測(cè)2017 年至2019 年每股收益分別為0.74、0.82 和0.92 元。維持買(mǎi)入-A 建議。 風(fēng)險(xiǎn)提示：騰訊戰(zhàn)略投資帶來(lái)與參股公司的合作尚不確定；加入騰訊“朋友圈”或影響與阿里巴巴的戰(zhàn)略合作；公司門(mén)店擴(kuò)張或不及預(yù)期。 □ .王.馮 .華.金.證.券.股.份.有.限.公.司
