[推薦評級(jí)]完美世界(002624)調(diào)研紀(jì)要：剝離院線聚焦核心 18年影游有望豐收

公司于1 月30 日上午十點(diǎn)半舉辦投資者調(diào)研活動(dòng)，高級(jí)副總裁兼董秘王巍巍，副總裁馬駿，高級(jí)經(jīng)理李智宇、李麗出席調(diào)研會(huì)，就院線業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓、公司發(fā)展戰(zhàn)略等問題與投資者展開交流。

1、公司剝離影院相關(guān)資產(chǎn)，聚焦核心業(yè)務(wù)發(fā)展，對戰(zhàn)略布局進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。完美影管擬向

控股轉(zhuǎn)讓完美院線、今典文化、完美影城100%股權(quán)和凈債權(quán)，同時(shí)，君毅云揚(yáng)擬向

控股轉(zhuǎn)讓新時(shí)代樂購99%股權(quán)，交易合計(jì)對價(jià)16.6 億元。本次交易有望帶來兩重積極作用：1）回流現(xiàn)金，大幅增厚現(xiàn)金儲(chǔ)備；2）改善財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量，消除未來商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。大股東采用股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式籌措資金，并溢價(jià)購入資產(chǎn)，預(yù)計(jì)對二級(jí)市場沖擊有限，也不會(huì)對全年業(yè)績產(chǎn)生重大影響，公司全年歸母凈利潤仍將保持在14 至16 億元中位。未來公司仍將堅(jiān)持穩(wěn)健長期的布局，聚焦游戲和影視內(nèi)容創(chuàng)作，多元化布局，積極開展國內(nèi)外合作。

2、18 年影游項(xiàng)目豐富，長期布局量質(zhì)齊升。影視業(yè)務(wù)上，公司將制作推出十余部影視劇，其中《壯志高飛》、《艷勢番之

》、《歸去來》、《香蜜沉沉燼如霜》、《烈火如歌》、《半生緣》、《山月不知心底事》等頭部作品單集價(jià)格在千萬元左右，題材涵蓋正劇、青春勵(lì)志、仙俠玄幻等多種類型。游戲業(yè)務(wù)上，公司將推出《武林外傳》、《

》、《笑傲江湖》等重點(diǎn)項(xiàng)目，并加強(qiáng)在二次元類（《云夢四時(shí)歌》）、SLG 類、卡牌類、沙盒類游戲上的布局。

3、重視人才培養(yǎng)，夯實(shí)內(nèi)容能力。公司一直以來重視人才發(fā)展，堅(jiān)持“通天機(jī)制”和“容錯(cuò)機(jī)制”，為人才提供全方位培養(yǎng)，為團(tuán)隊(duì)提供試錯(cuò)機(jī)會(huì)，配備最好的資源。人才儲(chǔ)備進(jìn)一步夯實(shí)公司內(nèi)容能力，幫助公司在浪潮中屹立不倒，穩(wěn)健前行。

4、我們預(yù)計(jì)17-18 年凈利潤為15.2 億和20.0 億，YoY 為30%和32%。維持目標(biāo)價(jià)42 元，對應(yīng)18 年市盈率19 倍，并維持推薦評級(jí)。

影視游戲項(xiàng)目上線進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；流水表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期。