原標(biāo)題：歐普照明：產(chǎn)品升級疊加渠道優(yōu)化 收入持續(xù)增長

歐普照明發(fā)布2017年業(yè)績快報。公告稱，2017年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入69.57億元，同比上年增長27.03%；實現(xiàn)利潤總額8.01億元，同比增長32.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.81億元，同比增長34.44%。總體來看，公司經(jīng)營情況穩(wěn)健，業(yè)績穩(wěn)中有升。

產(chǎn)品升級疊加渠道優(yōu)化，收入持續(xù)增長。2017年以來，公司在立足照明產(chǎn)品的基礎(chǔ)上持續(xù)開拓電工、集成家居、衛(wèi)浴等業(yè)務(wù)板塊，并自主開發(fā)道路照明系列產(chǎn)品，業(yè)務(wù)切入智慧照明領(lǐng)域，成功轉(zhuǎn)型為照明系統(tǒng)及集成家居綜合解決方案服務(wù)商。另外公司有效提升全渠道滲透力，在門店、地產(chǎn)、連鎖品牌、市政交通、電商等多個領(lǐng)域逐步提升運營渠道運營效率以及競爭優(yōu)勢，各渠道2017h1銷售額同比增幅亮眼。產(chǎn)品渠道雙重發(fā)力，公司盈利能力不斷增強。

LED照明滲透率持續(xù)提升，龍頭凸顯先發(fā)優(yōu)勢。近年來我國照明行業(yè)加快LED光源切換速度，據(jù)LEDinside和CSA統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年我國LED滲透率（照明產(chǎn)品數(shù)量口徑）達到42%，同比增長10%，國家《半導(dǎo)體照明十三五規(guī)劃》更是將中國LED滲透率目標(biāo)至2020年提升到70%，未來我國照明行業(yè)洗牌速度有望加快。公司2014年轉(zhuǎn)型LED，目前LED產(chǎn)品比重接近90%且具備豐富的產(chǎn)品線，在立足傳統(tǒng)照明光源制造的基礎(chǔ)上向整體照明解決方案服務(wù)板塊延伸，緊跟照明行業(yè)加速整合下光源/燈具一體化趨勢，在技術(shù)、制造、品牌等方面逐步凸顯公司的行業(yè)競爭優(yōu)勢，未來公司有望借助照明行業(yè)的龍頭地位進一步深化品牌在LED領(lǐng)域的影響力。

渠道優(yōu)化提升市場份額，信息化管理提升運營效率。公司近幾年來對現(xiàn)有各渠道全面整合優(yōu)化，家居照明方面，公司目前在全國擁有3500多家專賣店、100000家流通網(wǎng)點，不斷豐富終端形態(tài)，提升用戶購物體驗，2017h1該渠道銷售額YOY+28.44%；商用照明方面，公司從精裝房領(lǐng)域往集采地產(chǎn)新業(yè)態(tài)發(fā)展，加強與萬科等知名地產(chǎn)商以及阿迪達斯、綾致、肯德基等品牌的合作，同時公司簽約上海、北京、廣州等多條新建地鐵線訂單，2017h1商用照明渠道銷售額YOY+34.75%。電商渠道方面公司繼續(xù)保持良好增勢，YOY+44.43%。各渠道持續(xù)發(fā)力，有效提升公司市場份額。同時期公司的信息化管理建設(shè)成果開始體現(xiàn)，實現(xiàn)客戶供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)可視化，供應(yīng)鏈運營效率進一步提升，家居渠道訂單預(yù)測準(zhǔn)確率提高30%，存貨變現(xiàn)速度加快，庫存周轉(zhuǎn)率提高25%。

強者恒強，馬太效應(yīng)有望持續(xù)顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，LED光源均價正處于下降通道，勢必加快LED行業(yè)滲透速度，由此行業(yè)進入門檻將逐步提高，已進駐品牌有望借助先發(fā)地位深耕原有市場、開拓新興領(lǐng)域。公司作為業(yè)內(nèi)龍頭在產(chǎn)品和渠道兩個方面均具有顯著優(yōu)勢，持續(xù)打造品牌形象也將有效提升市場粘性，未來公司產(chǎn)品銷售規(guī)模有望進一步擴大。預(yù)計公司17-19年營業(yè)收入分別為69.57、87.31、110.01億元，歸母凈利分別為6.81、8.91、9.65億元，每股盈利分別為1.18、1.54、1.67元,對應(yīng)PE分別為37、28、26倍,首次覆蓋給予“增持”評級。

房地產(chǎn)行業(yè)景氣下行；

原材料價格大幅上漲；

（證券時報網(wǎng)快訊中心）