事件描述九陽股份跟蹤報(bào)告。

事件評(píng)論營收表現(xiàn)較為平淡，后續(xù)增速提升值得期待：在線下渠道仍處于調(diào)整后恢復(fù)階段背景下，17年公司線下渠道仍有小幅下滑，受此影響預(yù)計(jì)四季度營收表現(xiàn)較為平淡；但后續(xù)考慮到經(jīng)銷商調(diào)整完成后線下渠道效率提升、電商延續(xù)較好增長以及IH電飯煲及破壁料理機(jī)等高端產(chǎn)品銷售表現(xiàn)較好，18年公司營收增速提升較為確定；長期來看，隨著渠道效率改善推動(dòng)公司線上線下渠道均衡增長，疊加高端新品持續(xù)推出及品類有序擴(kuò)張促進(jìn)收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，未來公司收入穩(wěn)健增長仍值得期待。

毛利率逆勢(shì)提升，盈利能力處于上行通道:雖然報(bào)告期內(nèi)原材料成本端仍有一定壓力，但在公司價(jià)值登高戰(zhàn)略推動(dòng)下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯改善，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)品客單價(jià)同比提升10%左右，在此帶動(dòng)下公司四季度毛利率有望延續(xù)逆勢(shì)提升態(tài)勢(shì)；且預(yù)計(jì)四季度公司經(jīng)營性業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健個(gè)位數(shù)增長，增速或略快于營收；總的來說，17年在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)背景下原材料價(jià)格上漲對(duì)公司毛利率沖擊較為有限，后續(xù)隨著成本壓力大概率減緩及新品占比持續(xù)提升，公司整體盈利能力有望持續(xù)處于上行通道。

回購股權(quán)實(shí)施激勵(lì)，積極推動(dòng)品類多元化：公司擬使用自有資金不超過1.10億元以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購500萬股股份，占公司總股本約0.65%，且回購股份全部轉(zhuǎn)入股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，長效激勵(lì)措施一方面彰顯公司長期發(fā)展信心，另一方面也有望激發(fā)團(tuán)隊(duì)積極性；同時(shí)公司持續(xù)推動(dòng)品牌形象由豆?jié){機(jī)向品質(zhì)生活小家電轉(zhuǎn)型，通過聘請(qǐng)新代言人等方式提升品牌在年輕消費(fèi)群體中影響力，并持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部研發(fā)以推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)及品類多元化，電飯煲、料理機(jī)等新品有望成為公司后續(xù)成長新動(dòng)力。

維持公司“買入”評(píng)級(jí)：當(dāng)前公司營收增速雖在豆?jié){機(jī)行業(yè)表現(xiàn)平淡及內(nèi)部渠道調(diào)整背景下低位徘徊，但后續(xù)基于渠道效率提升，增速反彈值得期待；盈利層面，基于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及費(fèi)用管控，公司盈利有望持續(xù)處于上行通道；且隨著產(chǎn)品品類多元化拓展，公司轉(zhuǎn)型成為“全品類料理小家電”龍頭前景可期；預(yù)計(jì)公司17、18年EPS分別為0.91及1.04元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為20.17及17.68倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。