\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0本期投資提示：
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A02017年家電行業(yè)景氣度高，成本和匯兌仍將對(duì)行業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2017年空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷8875萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)46.8%,出口5295萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.0%,冰箱內(nèi)銷4480萬(wàn)臺(tái)，同比下降5.3%,出口3207萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.7%;洗衣機(jī)內(nèi)銷4414萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.3%,出口1993萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.6%。截止2017年末，銅、鋁、鋼材等原材料價(jià)格仍處于高位，相比年初分別上漲31%、20%和16%，2017年末人民幣兌美元匯率升值至6.49元，2018年初繼續(xù)大幅升值，對(duì)部分出口較大的公司仍會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0白電與零部件板塊：空調(diào)內(nèi)銷高增長(zhǎng)，冰洗龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯。格力電器：17年空調(diào)內(nèi)銷3423萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)32.5%，其中第四季度出貨增速放緩至10%，預(yù)計(jì)17年收入同比增長(zhǎng)33%，空調(diào)龍頭成本轉(zhuǎn)移能力強(qiáng)，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)43%；美的集團(tuán)：受益終端高動(dòng)銷和經(jīng)銷商主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，第四季度空調(diào)內(nèi)銷增速48%，美的系冰洗內(nèi)銷量增速分別為14.0%和14.7%，市占率穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)全年收入增長(zhǎng)超50%（包括庫(kù)卡的口徑），考慮全年24億左右攤銷費(fèi)用，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速約20%；青島海爾：渠道調(diào)整成效顯著，強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)冰洗市占率快速提升，空調(diào)內(nèi)銷增速54.5%，高端品牌卡薩帝收入增長(zhǎng)40%左右，預(yù)計(jì)GEA收入增長(zhǎng)6.6%，預(yù)計(jì)公司17年收入增長(zhǎng)37%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)緩解成本上漲壓力，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)42%。小天鵝：內(nèi)銷得益于電商渠道高增長(zhǎng)和產(chǎn)品均價(jià)提升，預(yù)計(jì)全年收入增速約30%，原材料成本上漲導(dǎo)致利潤(rùn)端小幅承壓，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)26%。二線白電美菱電器已披露業(yè)績(jī)快報(bào)，全年盈利500萬(wàn)元?5000萬(wàn)元，比上年同期下降97.73%-77.30%。三花智控主業(yè)受益下游空調(diào)行業(yè)高增長(zhǎng)，定增收購(gòu)三花汽零已經(jīng)完成，預(yù)計(jì)全年收入增速約36%，公司定價(jià)隨成本調(diào)整，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速約41%。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0廚電和小家電：廚電龍頭增速略放緩，小家電保持較快增長(zhǎng)。一二線地產(chǎn)增速下滑的影響逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)老板電器全年收入增速約25%左右，公司推出新產(chǎn)品間接提價(jià)消化成本上漲不利因素，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速約36%左右。蘇泊爾受益三四線渠道下沉及電商高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年收入增速18%，凈利潤(rùn)增速21%。九陽(yáng)股份渠道調(diào)整負(fù)面影響逐步消失、豆?jié){機(jī)業(yè)務(wù)止跌回升，預(yù)計(jì)全年收入增速4%，凈利潤(rùn)增速2%左右。萊克電氣自主品牌高速增長(zhǎng)，全年收入增長(zhǎng)30.46%，匯兌損失和原材料價(jià)格上漲拖累公司業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)同比下滑26.76%。飛科電器受益電商高增長(zhǎng)和均價(jià)提升，預(yù)計(jì)全年收入增速為15%，第四季度銷售費(fèi)用率將有所回升，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速為36%。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0黑電：面板價(jià)格持續(xù)回落，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大幅度下滑。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示2017年黑電行業(yè)內(nèi)銷同比下滑4.8%，景氣度較為低迷，面板價(jià)格邊際改善，12月32寸、40寸、55寸液晶面板價(jià)格為66元、100元和176，比6月最高點(diǎn)下滑14%、29%、17%。預(yù)計(jì)海信電器全年收入增速約8%，四季度利潤(rùn)率小幅改善，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增速為-43%。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0投資建議：推薦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的龍頭公司。推薦成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)、品牌和渠道突出的格力電器；內(nèi)部效率大幅提升、激勵(lì)機(jī)制完善的美的集團(tuán)；渠道調(diào)整效果突出、高端產(chǎn)品引領(lǐng)的白電龍頭青島海爾；市場(chǎng)份額持續(xù)提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的洗衣機(jī)龍頭小天鵝A；繼續(xù)推薦獨(dú)立地產(chǎn)周期、受益消費(fèi)升級(jí)的小家電電龍頭蘇泊爾；關(guān)注成本邊際改善的黑電龍頭海信電器。