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佐丹奴是一個國際知名的時尚服裝品牌。佐丹奴于1981年成立于香港，提供一系列品牌的女裝、男裝和童裝產(chǎn)品，包括佐丹奴、佐丹奴少年、佐丹奴女士、BSX及其他品牌。截至2017年9月30日，公司在全球30多個國家共有2，370間店鋪。這些店鋪大部分位于大中華區(qū)、南韓、東南亞和中東地區(qū)。

我們預測2017-2019年基本每股盈利分別為0.322港元、0.351港元和0.378港元，相當于11.0%的年復合增長率。公司收入預期將在2016-2019年保持3.2%的年復合增長率，主要由渠道管理改善和快速增長的電商業(yè)務所帶動。由于公司已將一部分生產(chǎn)外包給越南和孟加拉的生產(chǎn)商，預期毛利率將會有輕微改善。費用控制措施將會延續(xù)至2018年和2019年，這將支持凈利潤的健康增長。

首次給予“買入”評級以及4.75港元的目標價。我們預期公司的盈利能力在接下來幾年中將有所改善，主要由更高的毛利率以及良好的費用控制所帶動。佐丹奴維持了非常高的派息比率，這使得公司的股息回報率非常具有吸引力。我們的目標價分別相當于14.7倍、13.5倍和 12.6倍2017年、2018年和2019年市盈率。風險：1） 全球服裝行業(yè)增速降低；2） 來自其他品牌的競爭；3） 人民幣、港幣及其他貨幣之間的匯率波動超出預期。