事件:1)快樂永久(完美世界控股一致行動(dòng)人)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓其持有的完美世界9189萬股(占公司總股本6.99%),轉(zhuǎn)讓價(jià)格為28.12元/股,轉(zhuǎn)讓價(jià)款總計(jì)25.84億元,受讓方以現(xiàn)金支付;2)轉(zhuǎn)讓雙方承諾6個(gè)月內(nèi)不減持其持有的完美世界股份。

股份轉(zhuǎn)讓雙方承諾6個(gè)月不減持,實(shí)控人控股50.78%不改對(duì)公司未來發(fā)展的絕對(duì)把控。完美世界控股的一致行動(dòng)人快樂永久以協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司總股本6.99%股份給深圳市恒泰穩(wěn)增投資合伙有限公司的方式籌集院線資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓資金。本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓之前,上市公司實(shí)控人為池宇峰,其通過完美世界控股、快樂永久和本人直接持股合計(jì)持有上市公司57.77%股權(quán)。本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成,池總在上市公司仍持有50.78%股份,依然占據(jù)絕對(duì)控股地位,池總將繼續(xù)對(duì)上市公司未來的發(fā)展起到?jīng)Q定性決策作用。

股份轉(zhuǎn)讓意在優(yōu)化上市公司資產(chǎn),未來聚焦游戲影視核心主業(yè)。本次轉(zhuǎn)讓資金主要用于以下三方面:一是大股東受讓上市公司院線資產(chǎn),二是流轉(zhuǎn)稅及所得稅支付,三是院線資產(chǎn)升級(jí)改造及后續(xù)發(fā)展。我們認(rèn)為本次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓完成后,公司能夠更好的將發(fā)展聚焦在游戲和影視這兩塊核心業(yè)務(wù)上,長(zhǎng)期看利好公司發(fā)展。影視業(yè)務(wù)方面,公司18年將有《香蜜沉沉燼如霜》、《西夏死書》、《艷勢(shì)番之新青年》,《烈火如歌》、《半生緣》,《壯志高飛》等多部?jī)?yōu)質(zhì)精品劇上線,有望從量和質(zhì)上全面超越17年。游戲業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn),Q2、Q3公司最重量級(jí)游戲項(xiàng)目密集公測(cè)帶來催化,如3月《輪回訣》、4月《武林外傳》、6-8月《完美世界》,整體看公司Q3-Q4游戲流水、利潤有望迎來高速增長(zhǎng),全年看我們認(rèn)為公司今年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)高增長(zhǎng)。

維持盈利預(yù)測(cè)不變,重申“買入”評(píng)級(jí)。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變,預(yù)計(jì)2017-19年歸母凈利潤15.1、18.7、22.3億元,EPS分別為1.15、1.42和1.70元/股,對(duì)應(yīng)2017-19年P(guān)E分別為25、21和17倍。我們認(rèn)為公司股價(jià)受前期資產(chǎn)處置以及協(xié)議轉(zhuǎn)讓事件過度影響,同時(shí),從短期來看我們認(rèn)為公司2018年游戲和影視業(yè)務(wù)在重量級(jí)產(chǎn)品密集上線帶動(dòng)下業(yè)績(jī)具備爆發(fā)性,從長(zhǎng)期來看我們看好公司在游戲和影視領(lǐng)域的行業(yè)地位以及借助集團(tuán)資產(chǎn)的互動(dòng)構(gòu)建的娛樂生態(tài)體系理應(yīng)享有更高的估值溢價(jià),重申“買入”評(píng)級(jí)!