[推薦評(píng)級(jí)]九陽(yáng)股份(002242)業(yè)績(jī)預(yù)覽：預(yù)期見(jiàn)底 春天不遠(yuǎn)

2017 年業(yè)績(jī)低于預(yù)期

公布2017 年業(yè)績(jī)快報(bào)：營(yíng)業(yè)收入72.5 億元，同比-1%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7.9 億元，同比+5%；歸母凈利潤(rùn)6.8 億元，同比-1.8%。對(duì)應(yīng)EPS 0.89 元。

2017Q4，收入同比-4%，歸母凈利潤(rùn)同比-3%，表現(xiàn)不佳。前三季度收入分別同比-10%、7%、4%。公司收入增長(zhǎng)表現(xiàn)較差，主要原因是線下銷(xiāo)售下滑，線上銷(xiāo)售增長(zhǎng)較慢導(dǎo)致。分品類(lèi)看，在廚房小家電市場(chǎng)，九陽(yáng)占據(jù)領(lǐng)先地位的豆?jié){機(jī)、榨汁機(jī)市場(chǎng)正在受到破壁料理機(jī)的替代性沖擊，導(dǎo)致公司整體表現(xiàn)差于美的、

的另一重要原因是品類(lèi)擴(kuò)張不如

已經(jīng)進(jìn)入客廳小家電，并在大型廚房電器市場(chǎng)表現(xiàn)好于九陽(yáng)。

我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)九陽(yáng)的關(guān)注度已經(jīng)很低，在市場(chǎng)預(yù)期也不高的情況下，2018 年九陽(yáng)的表現(xiàn)有機(jī)會(huì)引起市場(chǎng)關(guān)注。從當(dāng)前市場(chǎng)需求看，2018Q1 廚房小家電需求依然較弱，九陽(yáng)依然有可能出現(xiàn)小幅下滑，但趨勢(shì)有機(jī)會(huì)之后逐漸改善。2018Q2 開(kāi)始預(yù)計(jì)會(huì)逐漸改善。控股股東2 月增持公司股份0.56%，體現(xiàn)了對(duì)改善的信心。

九陽(yáng)將和美國(guó)吸塵器龍頭SharkNinja 在中國(guó)市場(chǎng)以合資方式推廣吸塵器，九陽(yáng)控股51%。SharkNinja 在2017 年已經(jīng)被九陽(yáng)控股股東收購(gòu)，未來(lái)將全力支持九陽(yáng)進(jìn)入吸塵器市場(chǎng)。SharkNinja 在北美吸塵器市場(chǎng)零售量占比9.4%，是戴森有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。