公司2月26日發(fā)布2017年業(yè)績快報:

預告實現(xiàn)營業(yè)收入38.1億元,同比增31.14%(17年1-4季度單季收入增速分別為18%、31%、41%、34%),實現(xiàn)歸母凈利潤5.9億元,同比增39.18%(17年1-4季度單季利潤增速分別為20%、26%、30%、85%),全年增速高于2017年三季報給出的20~35%業(yè)績指引。

渠道擴張能力強,2017年末門店數(shù)達2,724家,相比年初的2,456家凈增加268家,其中4季度新增118家。

棚改貨幣化安置率提升是重要影響因素。棚改貨幣化安置率從2014年的不足10%提升到2017年的50%以上,貨幣化安置不僅可以化解商品房庫存,也會對消費產生溢出效應,有助于釋放居民消費需求。根據(jù)國務院規(guī)劃,2018~2020年計劃改造棚戶1500萬套,其中2018年計劃改造580萬套,與2017年完成的609萬套基本持平,且貨幣化率預計繼續(xù)提升。

周大生渠道下沉充分,享受三四線消費紅利。周大生70~80%的門店開設在三四線城市,是渠道下沉最充分的全國性珠寶品牌之一,因此業(yè)績的提升不僅與自身品牌和產品的競爭力有關,也源于三四線城市可選消費需求的提升,在商務部公布的春節(jié)期間樣本數(shù)據(jù)中,黃金珠寶是表現(xiàn)最好的品類之一,春節(jié)期間的珠寶銷售情況:

(2)市級數(shù)據(jù):唐山市同比增42%,秦皇島市同比增20%,婁底市同比增20%。 投資評級與估值公司2017年預告實現(xiàn)凈利5.9億元,保守估計2018、2019年的業(yè)績增速為25%、18%,則預計2018、2019年實現(xiàn)凈利潤7.4/8.7億元,對應PE18、15倍,維持推薦評級。

三四線消費能力提升不達預期,公司擴張速度放緩。