目前國(guó)內(nèi)醋酸行業(yè)產(chǎn)能872萬(wàn)噸,2017年全年產(chǎn)量約676萬(wàn)噸,年化開(kāi)工率77.52%,處于相對(duì)平衡狀態(tài),近期價(jià)格上漲且持續(xù)高位或因華東地區(qū)45萬(wàn)噸/年主力裝置自7月中旬停車(chē)三個(gè)月疊加海外伊斯曼裝置不可抗力引起,目前該華東地區(qū)裝置負(fù)荷已逐步提升、伊斯曼裝置也將于Q1重新開(kāi)車(chē),預(yù)計(jì)供給將逐步恢復(fù)。從醋酸下游應(yīng)用看,醋酸酯、PTA、VAM、醋酐、氯乙酸及雙乙烯酮為傳統(tǒng)應(yīng)用,總體需求增長(zhǎng)緩慢,近幾年新出現(xiàn)的醋酸加氫制乙醇工藝,目前投產(chǎn)的主要產(chǎn)能有南京塞拉尼斯27.5萬(wàn)噸、唐山中溶科技10萬(wàn)噸、河南順達(dá)20萬(wàn)噸及張家港凱凌13.5萬(wàn)噸合計(jì)約71萬(wàn)噸裝置,已成為拉動(dòng)醋酸需求的核心,但目前醋酸高價(jià)下已失去競(jìng)爭(zhēng)力,后期或?qū)Υ姿嵝枨笮纬蓧褐啤?/p>

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),2017年化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)營(yíng)收YOY+13.9%,利潤(rùn)總額YoY+40.9%,前期公布Q4產(chǎn)能利用率77.40%,較上年同期增加4.6%,顯示行業(yè)整體供需改善明顯、盈利增強(qiáng)。上市公司層面,萬(wàn)華化學(xué)、魯西化工、三友化工及濱化股份等多家上市公司公布年報(bào)預(yù)計(jì)或向上修正公告,結(jié)合行業(yè)固定資產(chǎn)投資仍處于相對(duì)低位,預(yù)計(jì)2018年中上游化工品企業(yè)盈利仍比較樂(lè)觀,可適當(dāng)關(guān)注,而中下游企業(yè)則出現(xiàn)業(yè)績(jī)及估值同步下挫,但隨著價(jià)格的向下逐步傳導(dǎo)、將迎來(lái)布局良機(jī)。

WTI原油突破60美元/桶后直奔65美金/桶,累計(jì)上漲近50%,突破15年來(lái)新高,我們認(rèn)為本輪本輪油價(jià)強(qiáng)勁反彈由多方面推動(dòng):1)美國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)連續(xù)下降,市場(chǎng)對(duì)原油需求增長(zhǎng)信心恢復(fù);2)OPEC減產(chǎn)堅(jiān)定,委內(nèi)瑞拉、伊朗地緣政治和美國(guó)、利比亞管道故障、歐州北海油田等事件助漲;3)美元指數(shù)大范圍走弱。短期來(lái)看,OPEC減產(chǎn)、需求層面改善和美國(guó)庫(kù)存持續(xù)下降等利多因素沿續(xù),有望催化推升WTI到更高的位置,但長(zhǎng)期看,只有天然氣和煤炭?jī)r(jià)格更上一層樓,油價(jià)才會(huì)迎來(lái)大反轉(zhuǎn)站上80美元,并啟動(dòng)油氣投資大開(kāi)發(fā)帶動(dòng)油服企業(yè)盈利,我們維持中期看油價(jià)中樞55~60美元不變,可關(guān)注中國(guó)石油(601857.SH,0857.HK),公司是中國(guó)最大的石油和天然氣生產(chǎn)廠商,資源擁有量全球排名第五,A股單位市值油氣儲(chǔ)量最大標(biāo)的,業(yè)績(jī)彈性大,同時(shí)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均處于改善通道中,煉油隨油品升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整,績(jī)效扭虧并進(jìn)入景氣周期;管道和銷售加油站穩(wěn)步回暖,效益尚待釋放;天然氣長(zhǎng)單更新商議,在新的供應(yīng)和分銷機(jī)制下有望扭虧轉(zhuǎn)正。同時(shí)可關(guān)注上海石化(600688.SH),目前煉油、化工景氣,疊加原油單邊上漲帶來(lái)的庫(kù)存收益,盈利有望超預(yù)期,建議關(guān)注。PTA方面,市場(chǎng)現(xiàn)已消化華彬、翔鷺復(fù)產(chǎn)以及嘉興石化投產(chǎn)預(yù)期,目前需求淡季下PTA-PX價(jià)差仍處高位主要因社會(huì)庫(kù)存歷史低位引起,具備持續(xù)性,受PTA強(qiáng)勢(shì)影響,近期滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差有所回落,但其終端消費(fèi)屬性、歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下出口增加,疊加未來(lái)產(chǎn)能低增長(zhǎng),景氣度有望保持,建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的。

近期農(nóng)藥排污許可證核發(fā)完成,目前超500家企業(yè)已獲得核準(zhǔn),而石化聯(lián)合會(huì)口徑下原藥企業(yè)為675家,顯示大部分農(nóng)藥已獲得核準(zhǔn),故短期沖擊有限,同時(shí)環(huán)保稅開(kāi)始征收,兩方壓制下中小企業(yè)生存愈加艱難,預(yù)計(jì)農(nóng)藥行業(yè)集中度將持續(xù)提升,建議關(guān)注合成能力優(yōu)異、具備境外登記能力及環(huán)保投入大的農(nóng)藥企業(yè)。此外,我們還推薦國(guó)內(nèi)合成革龍頭企業(yè)安利股份(300218.SZ),目前公司研發(fā)、生產(chǎn)、管理能力均為行業(yè)前列,新型無(wú)溶劑生產(chǎn)線也已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定投產(chǎn),受益環(huán)保趨嚴(yán)下落后產(chǎn)能不斷清出,公司盈利將擺脫行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)從而實(shí)現(xiàn)良性增長(zhǎng)。興發(fā)集團(tuán)(600141.SH)核心盈利產(chǎn)品草甘膦近期價(jià)格下跌,股價(jià)同步出現(xiàn)回撤,但公司園區(qū)配套及磷電一體化優(yōu)勢(shì)明顯,現(xiàn)有價(jià)格下盈利仍可觀,磷礦石價(jià)格上漲也將改善公司盈利,細(xì)分產(chǎn)品次磷酸鈉、DMSO等產(chǎn)品也具備反轉(zhuǎn)機(jī)遇。山東海化(000822.SZ)為中海油旗下子公司,純堿景氣短期受玻璃限產(chǎn)影響而有所回落,但整體供需格局仍較為優(yōu)異,不必過(guò)分悲觀,建議關(guān)注。金發(fā)科技(600143.SH)為國(guó)內(nèi)改性塑料龍頭,在公司現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)定價(jià)模式下,原材料價(jià)格異動(dòng)無(wú)法轉(zhuǎn)移,Q1~Q3毛利率下滑4%,后期隨原材料價(jià)格穩(wěn)定及長(zhǎng)約定價(jià)修正,盈利迎來(lái)修正。

本周原油繼續(xù)上行,WTI原油突破66美元/噸,帶動(dòng)石化下游產(chǎn)品價(jià)格上漲,PX上漲2.06%,“PX-石腦油”價(jià)差擴(kuò)大9.13%,VAM繼續(xù)上漲,主要因原材料醋酸上漲,價(jià)格維持低位;聚合MDI和純MDI價(jià)格分化,本周分別上漲-2.67%和2.31%,但陶氏及巴斯夫美國(guó)MDI裝置因天氣寒冷宣告不可抗力,合計(jì)影響產(chǎn)能63萬(wàn)噸/年,占全球總產(chǎn)能7%左右,疊加全球MDI裝置新增有限,預(yù)計(jì)后期價(jià)格有支撐;純堿本周繼續(xù)下調(diào),華東地區(qū)重質(zhì)純堿已下跌至1825元/噸,較高點(diǎn)回落700元/噸,主要因需求淡季及玻璃限產(chǎn)下庫(kù)存累積引起,同時(shí)11月份有3萬(wàn)噸純堿進(jìn)口對(duì)價(jià)格也有明顯壓制,關(guān)注春季過(guò)后下游整體復(fù)工的情況。甘氨酸本周下行6.40%,草甘膦價(jià)格維持在2.60萬(wàn)元/噸附近,繼續(xù)利好外購(gòu)甘氨酸的草甘膦企業(yè)。丙烯下降2.19%,PDH價(jià)差擴(kuò)大7.15%,PDH裝置盈利改善明顯。新戊二醇本周繼續(xù)下跌,后期隨萬(wàn)華二期及華昌化工加氫法裝置的建成投產(chǎn),或繼續(xù)趨勢(shì)性下跌,可適當(dāng)關(guān)注粉末涂料用聚酯樹(shù)脂龍頭神劍股份,因新戊二醇等原材料暴漲2017年毛利率大幅下滑,后期有望得到修正。