美國(guó)武器合約商波士頓動(dòng)力公司為美軍研制的世界最先進(jìn)人形機(jī)器人“阿特拉斯”(希臘神話(huà)中的大力神)日前亮相，這一機(jī)器人將來(lái)或許能像人一樣在危險(xiǎn)環(huán)境下進(jìn)行救援工作。美國(guó)國(guó)會(huì)規(guī)定，到2015年前，三分之一的地面戰(zhàn)斗將使用機(jī)器人士兵。

在“阿特拉斯”效應(yīng)刺激下，昨日兩市機(jī)器人概念股十分活躍，龍頭股機(jī)器人漲停。

在人口紅利拐點(diǎn)來(lái)臨和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的背景下，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)來(lái)臨。兩年前富士康曾宣布將增加生產(chǎn)線(xiàn)上的機(jī)器人數(shù)量，并計(jì)劃在3年后使機(jī)器人規(guī)模達(dá)到100萬(wàn)臺(tái)。進(jìn)入2013年，在人力成本不斷上升的背景下，長(zhǎng)城汽車(chē)[微博]、格力電器等已開(kāi)始使用機(jī)器人或正在謀劃使用機(jī)器人。

國(guó)泰君安分析師呂娟認(rèn)為，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人的密度只有21，距離全球55的平均水平還有很大差距，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的背景下，至少可以預(yù)期我國(guó)工業(yè)機(jī)器人的密度與全球平均水平相當(dāng)，那么將有380億元的工業(yè)機(jī)器人本體市場(chǎng)空間和1140億元的工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成市場(chǎng)空間。據(jù)國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人的市場(chǎng)需求會(huì)在2014年開(kāi)始爆發(fā)。

具體到個(gè)股方面華創(chuàng)證券強(qiáng)烈推薦機(jī)器人，匯川技術(shù)；山西證券建議增持博實(shí)股份；國(guó)泰君安建議增持上海機(jī)電。

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上海機(jī)電:電梯維保增速向上，印包機(jī)械盈利改善，機(jī)器人存拓展空間

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券[微博] 撰寫(xiě)日期：2013年07月11日

維保規(guī)范政策即將出臺(tái)，公司電梯業(yè)務(wù)增速有望逐年提升:電梯事故頻發(fā)，60%由維保不當(dāng)造成。目前電梯維保，充斥低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的第三方維保，在維保規(guī)范政策出臺(tái)后，預(yù)計(jì)第三方維保占比將迅速下降，廠家自維保比例上升。上海三菱作為國(guó)內(nèi)維保業(yè)務(wù)規(guī)模最大、自維保比例最高(約30%)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)最多的合資品牌，將受益維保行業(yè)規(guī)范，維保業(yè)務(wù)獲得比電梯設(shè)備更快的增速，預(yù)計(jì)公司電梯設(shè)備增速在15%左右，基本與行業(yè)同步，但是維保業(yè)務(wù)將有超過(guò)20%的增速，拉升電梯業(yè)務(wù)總體增速。

印包機(jī)械逐年大幅減虧，且結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化提升盈利水平:12年高斯法國(guó)資不抵債，收入10.53億，虧損1.02億，是公司印包機(jī)械業(yè)務(wù)主要虧損源。

13年4月高斯法國(guó)進(jìn)入司法重組程序，重組后，印包機(jī)械將大幅減虧，預(yù)計(jì)15年有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。另外印包機(jī)械以后專(zhuān)注于精密卷筒紙膠印機(jī)和包裝機(jī)械等中高端產(chǎn)品，盈利能力有提升空間。

通過(guò)納博進(jìn)入工業(yè)機(jī)器人用精密減速機(jī)市場(chǎng)，后續(xù)有望進(jìn)一步延伸至本體和系統(tǒng)集成領(lǐng)域:擬以增資方式獲51%股權(quán)控股納博傳動(dòng)(上海)，負(fù)責(zé)日本納博精密減速機(jī)在中國(guó)的銷(xiāo)售，日本納博占全球工業(yè)機(jī)器人用精密減速機(jī)市場(chǎng)60%份額。我們判斷銷(xiāo)售只是第一步，接下來(lái)會(huì)有研發(fā)制造合作。此次增資進(jìn)一步表明公司是集團(tuán)高端裝備業(yè)務(wù)運(yùn)作平臺(tái)，我們認(rèn)為后續(xù)集團(tuán)與日本發(fā)那科的合資公司上海發(fā)那科的中方股權(quán)也有可能進(jìn)入公司，該合資公司在中國(guó)主要從事機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，份額排名第一。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:

預(yù)計(jì)13-15年EPS分別為0.75、1.00、1.21元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至15元，對(duì)應(yīng)150億市值，部分了考慮機(jī)器人業(yè)務(wù)溢價(jià)，增持。

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匯川技術(shù):營(yíng)業(yè)收入強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng) 新老產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力

研究機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券 撰寫(xiě)日期：2013年06月30日

公司發(fā)布2013年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告:營(yíng)業(yè)總收入6.6-7.4億，同比增長(zhǎng)25%-40%;歸母凈利潤(rùn)2.13-2.34億，同比增長(zhǎng)50%-65%，預(yù)計(jì)公司2013年半年度非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響金額約為900萬(wàn)元。

1.超預(yù)期增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自公司營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)貢獻(xiàn)

在工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)增速8%左右，電梯行業(yè)增速12%左右的背景下，公司實(shí)現(xiàn)了收入、利潤(rùn)超預(yù)期增長(zhǎng)。同比看，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)25%-40%，歸母利潤(rùn)增長(zhǎng)50%-65%;環(huán)比看，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)19%-44%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)64%-90%。公司上半年非經(jīng)常性損益900萬(wàn)，其中一季度370萬(wàn)，二季度530萬(wàn)。公司超預(yù)期增長(zhǎng)幾乎全部來(lái)自公司營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)的貢獻(xiàn)。

2.老產(chǎn)品不斷發(fā)力，新產(chǎn)品迅速跟上是公司收入增長(zhǎng)的主因

老產(chǎn)品電梯用變頻器上半年增速超過(guò)40%，專(zhuān)用伺服增速超過(guò)30%，通用變頻增速超過(guò)10%。新產(chǎn)品升級(jí)型MD210/310/380迅速替換傳統(tǒng)MD200/300系列、與江蘇維特利成立的合資公司江蘇匯程電機(jī)公司運(yùn)營(yíng)管理升級(jí)完畢，伺服電機(jī)逐漸上量，ISMG系列伺服電機(jī)有效降低IS300伺服驅(qū)動(dòng)器成本;今年7月公司還將推出IS620P通用伺服驅(qū)動(dòng)器，以平臺(tái)型應(yīng)用為基礎(chǔ)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品性能、降低生產(chǎn)成本;編碼器的生產(chǎn)由長(zhǎng)春牽到蘇州后，通過(guò)研發(fā)由17位擴(kuò)展到20位，性能明顯提升，產(chǎn)能也迅速放大;新能源汽車(chē)發(fā)展符合預(yù)期，新業(yè)務(wù)大傳動(dòng)(電鏟、橡膠、煤礦等)、光伏雙向離網(wǎng)分布式、通用伺服、軌道交通從無(wú)到有。這些2-3年前布局的產(chǎn)品和領(lǐng)域在13年開(kāi)始釋放業(yè)績(jī)，加速了公司成長(zhǎng)步伐。預(yù)測(cè)公司未來(lái)將是收入上升、成本下降的超良性發(fā)展格局。

3.趨勢(shì)性上漲形成，成長(zhǎng)型公司邁入第二波快增長(zhǎng)通道

分季度看，12年1季度是公司收入增長(zhǎng)低點(diǎn)，然后一路高歌猛進(jìn)，同比增速分別為3%、8%、15%、26%、34%、19%-44%，呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司已由平臺(tái)年進(jìn)入攻堅(jiān)年:優(yōu)秀的管理層是公司持續(xù)成長(zhǎng)的基因。經(jīng)過(guò)2年積累，公司已突破傳統(tǒng)的專(zhuān)機(jī)瓶頸，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力上升一個(gè)臺(tái)階。未來(lái)的平臺(tái)型產(chǎn)品在性能和成本控制上全面優(yōu)于之前產(chǎn)品，新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品基數(shù)小、空間大，受宏觀周期影響較小。成長(zhǎng)型公司跨入第二波快速增長(zhǎng)通道的大門(mén)!

上調(diào)13-14年盈利預(yù)測(cè)為EPS1.2、1.56元，對(duì)應(yīng)PE29、22倍，維持“強(qiáng)推”。

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機(jī)器人：機(jī)器替代人走進(jìn)兩次集成時(shí)代

研究機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券 撰寫(xiě)日期：2013年06月28日

自16世紀(jì)末，17世紀(jì)初第一臺(tái)蒸汽機(jī)問(wèn)世以來(lái)，機(jī)械設(shè)備開(kāi)始承擔(dān)替代人的使命。今天，相同的使命，不同的路徑，通過(guò)與傳統(tǒng)機(jī)械對(duì)比，我們可以清楚的看到機(jī)器替代人已經(jīng)走進(jìn)兩次集成時(shí)代。

1.機(jī)器替代人的歷史仍在繼續(xù)，動(dòng)作的疊加驅(qū)動(dòng)機(jī)械設(shè)備新產(chǎn)品:機(jī)器人。

城市化進(jìn)程已經(jīng)走進(jìn)效率區(qū)間，效率的提高產(chǎn)生對(duì)需求的疊加，需求的疊加造就生產(chǎn)中人的動(dòng)作的疊加，動(dòng)作的疊加推動(dòng)了機(jī)器產(chǎn)品一次集成與二次集成的疊加:即機(jī)器人及成套設(shè)備。

2.供給對(duì)比:流程的產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)張模式。

與傳統(tǒng)機(jī)械一樣，智能化裝備的完全市場(chǎng)格局也必然推動(dòng)公司健康發(fā)展，公司將從東部、南部向中西部地區(qū)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)機(jī)器替代人的使命。不同的是，公司的二次集成部分為非流水線(xiàn)生產(chǎn)。

3.需求對(duì)比:規(guī)模擴(kuò)張能力更加突出。